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本周觀點(diǎn)：地產(chǎn)板塊反彈，如何把握確定性與持續(xù)性？
　　2023年全年商品房銷售面積/銷售金額累計(jì)同比分別-8.5%/-6.5%,當(dāng)下行業(yè)出于城鎮(zhèn)化放緩、新生兒數(shù)量減少等原因，銷售依然承壓。但是，根據(jù)我們的地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)跟蹤關(guān)注到，包含北京、深圳、杭州等主要核心城市在內(nèi)的14城二手房成交量，2023年持續(xù)位于三年間高位。聚焦到近期數(shù)據(jù)，核心城市二手房成交活躍熱度延續(xù)，截至2024年1月23日，深圳二手房成交面積7天移動(dòng)均值同比+123%、南京+181%、青島+116%、蘇州+151%、廈門+109%（歷史數(shù)據(jù)已基于2024年春節(jié)時(shí)間進(jìn)行修正，以規(guī)避春節(jié)效應(yīng)對同比的影響），這些數(shù)據(jù)表明，當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得重視，部分核心城市的置業(yè)需求仍然旺盛。
　　股票市場與信用債：A股與港股跑贏/跑輸大盤。
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為8.98%和3.28%，分別跑贏大盤7.02pct/跑輸大盤0.92pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行175.52億元，凈融資額47.27億元。截至2024年1月26日，地產(chǎn)信用債累計(jì)發(fā)行461.51億元，同比上升17.35%，凈融資額56.82億元，去年同期為159.97億元。
　　REITs市場：本周REITs指數(shù)漲跌幅為-0.97%。
　　本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于87.76點(diǎn),漲跌幅為-1.09%;本周特許經(jīng)營權(quán)型REITs指數(shù)收于97.77點(diǎn),漲跌幅為-0.83%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)3.14pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為華安張江光大REIT，漲跌幅為3.79%。本周REITs成交額為17.51億元，環(huán)比-16.58%。本周REITs換手率為0.95%，環(huán)比-0.24pcts。
　　樓市成交：新房成交四周同比下降，二手房成交四周同比上升。
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-6.32%/+67.99%，累計(jì)同比分別-6.32%/+67.99%。新房端，45城商品房共計(jì)成交316萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別-1.58%、-6.08%、-17.18%。二手房端，14城二手商品房共計(jì)成交157萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+66.55%、+69.48%、+34.99%。
　　100大中城市供應(yīng)建面環(huán)比下降，成交建面環(huán)比下降，溢價(jià)率環(huán)比上升。
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比-40.72%/-58.43%，溢價(jià)率+2.37%，一線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-70.48%/-12.09%，溢價(jià)率0.00%，二線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-45.32%/-48.65%，溢價(jià)率+2.28%,三四線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-35.19%/-64.69%，溢價(jià)率+2.93%。
　　政策新聞：住建部召開城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制部署會(huì)，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)房地產(chǎn)融資機(jī)制落地實(shí)施
　　1月26日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部召開城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制部署會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)房地產(chǎn)融資機(jī)制落地實(shí)施，平等對待不同所有制的房地產(chǎn)企業(yè)，滿足其合理融資需求，促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，各城市在房地產(chǎn)調(diào)控方面應(yīng)擁有充分的自主權(quán)，可以根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況調(diào)整政策。這一策略要求因城施策、精準(zhǔn)施策，實(shí)現(xiàn)一城一策的目標(biāo)。
　　投資建議：地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，基本面具備結(jié)構(gòu)性支撐，政策催化之下，看好地產(chǎn)板塊持續(xù)反彈。標(biāo)的方面，核心關(guān)注：浦東金橋、天地源、我愛我家、保利發(fā)展。此外，建議關(guān)注以下主線：①浦東改革主題（中華企業(yè)、外高橋、上海臨港、陸家嘴）；②二手房賽道（貝殼-W）；③高股息（建發(fā)股份、南京高科、中國國貿(mào)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地或不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。