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1.安信視點(diǎn)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，降息預(yù)期小幅降溫
　　昨日，港股迅速?zèng)_高后震蕩回落。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.78%，報(bào)16077.24點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲0.54%，報(bào)3203.59點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)漲0.91%，報(bào)5408.93點(diǎn)。全日市場(chǎng)成交額為1001.24億港元，南向資金凈賣出25.96億港元。
　　海外宏觀來(lái)看，美國(guó)Q4國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）環(huán)比年化增長(zhǎng)率為3.3%。雖然比Q3強(qiáng)勁的4.9%有所下降，但仍然是十分強(qiáng)勁，并高于彭博預(yù)期的1.8%、及市場(chǎng)預(yù)期的2.0%。12月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.2%，同比上升2.6%；12月核心PCE環(huán)比上升0.2%，與預(yù)期一致、同比上升2.9%，略低于預(yù)期的3.0%。
　　從結(jié)果看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然向軟著陸的故事線進(jìn)發(fā)。整體物價(jià)通脹持續(xù)回穩(wěn)，其中Q4核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率為2%，與上一季度持平。增速?gòu)腝1的4.9%，下降至Q2的3.70%，再下降至Q3和Q4的2%，走勢(shì)上應(yīng)該令美聯(lián)儲(chǔ)滿意。12月PCE、核心PCE在環(huán)比增幅上都維持0.2%，趨勢(shì)上亦逐步回軟，PCE增幅低于CPI（12月核心CPI環(huán)比增幅為0.3%），主要由于住房項(xiàng)目的比重較輕所致，而住房的通脹水平仍然偏高，Q4平均環(huán)比增幅約0.4%。然而參考住房領(lǐng)先指標(biāo)Zillow房租指數(shù)，同比增幅持續(xù)回落，反映美國(guó)整體通脹水平將持續(xù)改善。
　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，Q4經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意外強(qiáng)勁，2023年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，為兩年來(lái)最快水平。消費(fèi)、出口、政府支出和企業(yè)投資的增長(zhǎng)提振了整體經(jīng)濟(jì)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速快于預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)軟著陸的預(yù)期。然而，這次消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)，主要貢獻(xiàn)在食品服務(wù)、住宿、醫(yī)療保健，而商品方面，則以非耐用品，如娛樂(lè)用品、汽車軟件等主導(dǎo)?；旧吓c我們看到的零售銷售數(shù)據(jù)一致，消費(fèi)者側(cè)重及時(shí)行樂(lè)及剛需，與未來(lái)信心關(guān)聯(lián)較大的耐用品的增長(zhǎng)相對(duì)較低，估計(jì)與就業(yè)市場(chǎng)不穩(wěn)有關(guān)。而波動(dòng)性較高的政府開(kāi)支，在地方政府推動(dòng)下，消費(fèi)支出及投資相對(duì)在較高水平，對(duì)GDP有拉升作用，在結(jié)構(gòu)上的可持續(xù)性則較弱。
　　綜合來(lái)看，通脹增速回落，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)隱憂，為美聯(lián)儲(chǔ)減息作鋪路。軟著陸的故事線仍在，焦點(diǎn)落在周三議息會(huì)上。雖然1月基本不降息，但估計(jì)會(huì)釋出信號(hào)為降息作準(zhǔn)備，至于是3月還是5月，就要看FOMC的取態(tài)。我們認(rèn)為5月開(kāi)始降息的機(jī)率較高，因?yàn)楝F(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)依然保持較強(qiáng)水平，以數(shù)據(jù)為本的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)看，3月似乎過(guò)早。
　　分析師：韓致立