>> 華鑫證券-萬達(dá)電影(002739)公司事件點評報告：迎新高層破繭成蝶，有望開啟新篇章-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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事件
萬達(dá)電影發(fā)布公告：2023年公司歸母利潤9~12億元，扣非利潤7~10億元；2023Q4歸母利潤-2.149~+0.851億元（單季度看，較2022Q4歸母利潤-13.9億元已有較大改善）；公司全年歸母及扣非利潤扭虧與全國電影行業(yè)修復(fù)態(tài)勢趨同
投資要點
▌ 2023年前三季度修復(fù)持續(xù)第四季度國慶檔差強人意公司2023Q4承壓落地
2023年前三季度公司利潤扭虧為盈，第一季度業(yè)績得益于春節(jié)檔推動，第二季度進(jìn)口片差強人意，第三季度暑假檔助力公司主業(yè)持續(xù)修復(fù)，第四季度行業(yè)端國慶檔表現(xiàn)差強人意，且11月單月行業(yè)票房承壓，進(jìn)而2023Q4單季度公司利潤承壓落地，單季度較2022年同期已改善。2023年萬達(dá)國內(nèi)影院905家（7546塊銀幕），全國票房75.6億元（恢復(fù)至2019年的96.4%），觀影人次1.86億次，恢復(fù)至2019年的92.7%，累計市場份額16.7%，頭部地位持續(xù)夯實；同時，萬達(dá)下屬澳洲院線2023年實現(xiàn)票房收入約14.01億元，同比增長13%，觀影人次1,615萬，同比增長5.5%，經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步提升。
▌ 2023年電影市場回暖2024年電影院線市場有望新增從β到α均可期
2024年1月30日萬達(dá)電影公告稱，選舉陳曦女士為公司第六屆董事會董事長，陳女士投資出品《泰囧》《煎餅俠》并擔(dān)任制片人，投資制作《熱烈》《保你平安》《獨行月球》《你好，李煥英》等熱門影片，打造出優(yōu)秀內(nèi)容產(chǎn)品需要專業(yè)能力、行業(yè)資源能力、市場敏銳洞察能力，新掌門業(yè)務(wù)能力已凸顯。萬達(dá)高層換屆后，在新高層帶領(lǐng)下，有望破繭成蝶，開啟新篇章。
▌盈利預(yù)測
首次覆蓋，給予“買入”投資評級，預(yù)測公司2024-2025年收入分別為158.7、179.3億元，歸母利潤12.59、15.67億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024~2025年P(guān)E分別為19.9、16.0倍，投資維度，萬達(dá)電影作為院線頭部企業(yè)，主業(yè)，基本盤穩(wěn)固，萬達(dá)直營影院主要在一、二線城市優(yōu)質(zhì)地段，具持續(xù)穩(wěn)定盈利基礎(chǔ)；內(nèi)容端，新管理層加持后有望破繭成蝶，大放異彩，首次覆蓋，給與“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
電影行業(yè)增速放緩風(fēng)險；回暖進(jìn)展低于預(yù)期；優(yōu)質(zhì)影片供給的風(fēng)險；新增折舊影響公司盈利能力的風(fēng)險；電影等項目延期上映導(dǎo)致業(yè)績波動風(fēng)險；影院運營不及預(yù)期的風(fēng)險；房屋租賃到期的風(fēng)險；突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險等。
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