>> 東北證券-萬達電影(002739)公司實控人變更，上下游業(yè)務有望充分協(xié)同-231225
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大?。?/td>
| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：12月12日公司發(fā)布公告，萬達電影間接控股股東萬達文化集團及其全資子公司北京珩潤、公司實際控制人王健林先生與儒意投資簽署《股權轉讓協(xié)議》，擬將其合計持有的萬達投資51%股權轉讓予儒意投資，轉讓價格為21.55億元，本次轉讓后公司控股股東仍為萬達投資，持有公司20%股份，公司實控人變更為柯利明先生。結合此前中國儒意公告，萬達投資全部股權轉讓總計金額為44.17億元。
點評：
與萬達商管租賃合同延續(xù)，租金優(yōu)勢仍將保持。本次股權轉讓協(xié)議中約定，轉讓方需促使萬達商管與萬達電影存續(xù)的租賃合同剩余期限不低于10年，并且10年租期到期后可再延長10年。若既有租賃合同剩余年限不足10年的，甲方承諾促使萬達商管同意以換簽合同或簽署補充協(xié)議的形式將租賃合同期限調整為不低于10年，且合同到期后可續(xù)展10年。甲方同意促使萬達商管在其所有自有產權的項目在同等條件下優(yōu)先與萬達電影合作，租金參照同級別萬達廣場的標準予以約定。在這一約定下公司將繼續(xù)保持其租金優(yōu)勢。
儒意深耕內容已久，上下游有望充分協(xié)同。儒意影業(yè)是國內頭部影視制作公司，主要作品包括電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《熱烈》以及電視劇《瑯琊榜》《北平無戰(zhàn)事》等，同時擁有線上流媒體平臺南瓜電影，具備優(yōu)秀的內容生產能力。本次完成實控人更替后，萬達電影將結合股東的資源優(yōu)勢及業(yè)務布局實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補，積極發(fā)揮上下游業(yè)務間的協(xié)同效應，有望進一步提升公司競爭優(yōu)勢。
公司主業(yè)穩(wěn)健，春節(jié)檔臨近有望迎來催化。公司主業(yè)經營穩(wěn)健，近幾年通過關停虧損影院、優(yōu)化冗余人員、輕資產模式等多種手段推進降本增效，盈利能力不斷改善，今年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤11.15億元，Q3利潤創(chuàng)下歷史新高。此外，公司影視業(yè)務儲備豐富，近期主投主控影片《三大隊》已于12月15日上映，目前票房已突破4億元，結合賀歲檔的大盤持續(xù)回升和春節(jié)檔臨近，公司有望迎來內容端和院線端的雙重催化。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入148.90/166.66/180.30億元，同比增長54%/12%/8%，歸母凈利潤12.10/15.06/17.22億元，同比增長-/24%/14%，EPS為0.56/0.69/0.79元，對應PE為23x/18x/16x，維持“買入”評級。
風險提示：票房不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、政策監(jiān)管趨嚴
|
|
