>> 招商證券-金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監(jiān)管動(dòng)態(tài)周報(bào)：貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力，ETF持續(xù)凈申購-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 728KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張夏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
在ETF逆勢(shì)凈申購下，本周二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流入規(guī)模擴(kuò)大，當(dāng)前萬得全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近五年均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差的上軌位置，顯示市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比突出。央行宣布降準(zhǔn)和定向降息，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)見到中期底部的概率在進(jìn)一步提升。
北上資金近期結(jié)構(gòu)上的新變化：近期北上資金已不再大幅流出A股，托管于內(nèi)資及港資機(jī)構(gòu)的外資連續(xù)四周凈流入。拉長(zhǎng)時(shí)間看，外資券商托管的北上資金一直以來波動(dòng)比較大，外資銀行托管的北上資金穩(wěn)定性有所下降，這種結(jié)構(gòu)的變化可能也是去年8月以來外資波動(dòng)性較大的原因之一。盡管近期美債收益率有所反彈，但調(diào)整后的美債收益率尚未回到1以上，尚不足以對(duì)A股估值形成壓制，外部流動(dòng)性環(huán)境不再成為A股下行的動(dòng)力。當(dāng)前萬得全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近五年均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差的上軌位置，顯示市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比突出。
貨幣政策與利率：上周（1/22-1/26）央行公開市場(chǎng)凈投放3500億元，央行宣布降準(zhǔn)和定向降息，降準(zhǔn)節(jié)奏及幅度均超市場(chǎng)預(yù)期，未來一周將有19770億元逆回購到期。貨幣市場(chǎng)利率上行，短、長(zhǎng)端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率漲跌不一。截至1月26日，R007上行39.4bp，DR007上行8.1bp，1年期國債收益率下行6.1bp，10年期國債收益率下行0.3bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加1023.8億元，1M/6M同業(yè)存單利率上行，3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需凈流入規(guī)模擴(kuò)大。北上資金流入，凈流入121.0億元；融資余額下降，融資資金凈賣出222.9億元；ETF凈流入662.1億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度增強(qiáng)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。上周關(guān)注度相對(duì)提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)為TMT、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指。VIX指數(shù)回落，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入中特估、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、白酒，融資資金加倉光伏、智能駕駛、中特估。寬指ETF均為凈申購，其中滬深300ETF申購最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中新能源&智能汽車ETF申購較多，券商ETF贖回較多。凈申購最高的為易方達(dá)滬深300ETF；凈贖回最高的為國泰中證全指證券公司ETF。
海外變化：美國12月PCE通脹進(jìn)一步放緩，1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均超市場(chǎng)預(yù)期。美國12月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期3.0%。1月Markit制造業(yè)PMI初值50.3，創(chuàng)2022年10月份以來新高，升至榮枯線以上。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。
|
|
