>> 招商證券-央國(guó)企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)：市值管理納入央國(guó)企考核，夯實(shí)“中特估”基礎(chǔ)-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林喜鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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近日，國(guó)資委提出市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核；國(guó)資委在地方國(guó)資負(fù)責(zé)人會(huì)議也提出地方國(guó)企要參考借鑒央企“一利五率”目標(biāo)管理體系，強(qiáng)化市值管理考核評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為，今年央國(guó)企價(jià)值重塑將加速推進(jìn)，市值管理可能會(huì)從提升央國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造能力、圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)調(diào)整國(guó)有資本結(jié)構(gòu)、提升增持回購(gòu)頻率及增加分紅力度三方面展開(kāi)，夯實(shí)“中特估”的內(nèi)在基礎(chǔ)。
國(guó)資委對(duì)市值管理的相關(guān)表述最早可追溯至股權(quán)分置改革時(shí)期，2005年國(guó)資委曾提出國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市國(guó)有控股股東進(jìn)行考核時(shí)要考慮設(shè)置市值指標(biāo)。近兩年，不僅國(guó)資委提及市值管理的頻率增多、進(jìn)一步完善了市值管理的內(nèi)涵及手段，證監(jiān)會(huì)在“構(gòu)建中國(guó)特色估值體系”的基調(diào)下，也對(duì)央國(guó)企的市值管理提出要求。
以往相關(guān)部門(mén)對(duì)央國(guó)企市值管理的表述更多是“鼓勵(lì)”或“考慮”，且考核涉及層面主要是上市公司及其控股股東。若市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核，將從更高的層級(jí)推動(dòng)央國(guó)企更加重視上市公司質(zhì)量及市場(chǎng)表現(xiàn)。隨著《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》在2024年底全面驗(yàn)收評(píng)價(jià)，相關(guān)工作或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。央國(guó)企的市值管理可能將從提升央國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造能力、圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)調(diào)整國(guó)有資本結(jié)構(gòu)、提升增持回購(gòu)頻率及增加分紅力度三方面展開(kāi)，重塑央國(guó)企價(jià)值。
央國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)開(kāi)展以來(lái)，央企價(jià)值創(chuàng)造能力成效正在顯現(xiàn)。2023年，央企營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別達(dá)到39.8萬(wàn)億元、2.6萬(wàn)億元，“一利五率”各項(xiàng)指標(biāo)也較2022年穩(wěn)中有進(jìn)，央企在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域完成投資2.18萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)32.1%，占全部投資的比重實(shí)現(xiàn)36%的新高。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是國(guó)資委在此次新聞發(fā)布會(huì)提及最多的關(guān)鍵詞之一，國(guó)資委還明確提出集全系統(tǒng)之力，持之以恒、全力以赴發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。國(guó)資委主要從開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、規(guī)劃重組整合方向、提出支持政策三方面，推動(dòng)國(guó)有資本向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。
分紅是上市企業(yè)增強(qiáng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)認(rèn)同的方式，增持回購(gòu)能傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，均是市值管理的重要手段。2022年度，上市央企現(xiàn)金分紅比例達(dá)到44.6%，到2023年中期，20戶中央企業(yè)推出了中期業(yè)績(jī)分紅近800億元。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，自2023年起至2024年1月28日，共有12戶央企集團(tuán)控股的18家A股上市公司以市值管理為目的實(shí)施回購(gòu)，已實(shí)施規(guī)模約65億元，計(jì)劃回購(gòu)規(guī)模約138億元；共有34家A股上市央國(guó)企獲大股東增持，已增持規(guī)模約107億元，計(jì)劃增持金額在118億元-222億元間。從增持回購(gòu)的企業(yè)數(shù)及實(shí)施規(guī)模來(lái)看，仍有較大提高空間。市值納入央企國(guó)企考核評(píng)價(jià)體系后，將引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人更重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，增持、回購(gòu)等市場(chǎng)化市值管理方式或?qū)⒃谏鲜醒雵?guó)企中更頻繁出現(xiàn)，現(xiàn)金分紅比例也有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報(bào)告中列示上市公司不涉及投資建議。
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