>> 招商證券-2023年四季度美國GDP數(shù)據(jù)點評：消費動能強化軟著陸前景-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張岸天,張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2024年1月25日美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局（BEA）發(fā)布：2023年四季度美國實際GDP環(huán)比折年率初值3.3%（前值4.9%）。
核心觀點：
美國23Q4實際GDP環(huán)比折年率初值3.3%，超過市場預(yù)期2%，主因消費景氣拉動，凈出口和政府支出亦有明顯貢獻(xiàn)。美聯(lián)儲最新褐皮書中提及，節(jié)假期間部分地區(qū)消費支出超預(yù)期，受益于勞動力市場景氣高位和通脹降溫，這有助于對沖受到罷工活動或高利率影響的其他經(jīng)濟部門放緩。23Q4個人消費支出拉動GDP增速1.9個百分點（前值2.1個百分點），環(huán)比折年增速2.8%（前值3.1%），其中商品項放緩至3.8%（前值4.9%），服務(wù)項邊際提速至2.4%（前值2.2%），主因食品住宿和醫(yī)療服務(wù)的貢獻(xiàn)。進(jìn)入2024年，在拜登政府強財政支持退坡、學(xué)生貸款減免政策逆轉(zhuǎn)和高利率對信用卡利息支出的影響浮現(xiàn)之后，預(yù)計商品和服務(wù)消費動能均會放緩。
固定資產(chǎn)投資方面，非住宅投資錄得1.9%（前值1.4%），拉動GDP增速0.3個百分點，其中受益于拜登政府產(chǎn)業(yè)補貼的制造業(yè)投資仍在持續(xù)上行，但增速已見筑頂跡象。23Q4非住宅投資的建筑項增幅3.2%（前值11.2%），設(shè)備項1.0%（前值-4.4%），知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品提速至2.1%（前值1.8%）。23年四個季度制造業(yè)投資增速分別為32.6%、16.3%、5.3%和4.5%，增速已筑頂回落。住宅投資方面，23Q4放緩至1.1%（前值6.7%），考慮到美國房價攀升壓制居民購買力和抵押貸款利率高位的影響，預(yù)計住宅投資走勢在24年維持偏弱態(tài)勢。存貨投資方面，隨著制造業(yè)投資增速見頂、住宅投資疲弱，存貨投資在23Q4拉動GDP增速0.1個百分點（前值1.3個百分點），部分反映出Q3的高增幅。政府支出方面，Q4對GDP拉動達(dá)到0.6個百分點（前值1.0個百分點），其中州和地方政府支出貢獻(xiàn)0.4個百分點，主要反映出雇員薪資增長；聯(lián)邦政府方面，非國防項維持較高增速4.6%（前值5.5%），國防項在Q3大幅支出后放緩至0.9%（前值8.4%）。
凈出口Q4拉動GDP增速0.4個百分點（前值0.0個百分點），反映出商品逆差收窄和服務(wù)順差擴大。美國的商品和服務(wù)貿(mào)易赤字近月呈現(xiàn)波動收窄的走勢，根據(jù)1月9日BEA發(fā)布的11月貿(mào)易數(shù)據(jù)，當(dāng)月貿(mào)易差額小幅收窄至632億美元（前值645億美元），1-11月貿(mào)易逆差同比降低18.4%，11月的消費品、手機和工業(yè)用品材料進(jìn)口均有明顯降幅。
市場方面，Q4經(jīng)濟數(shù)據(jù)增強了海外市場對于美國經(jīng)濟運行在軟著陸前景上的信心，美股三大股指均見上漲。開年以后海外市場對于美聯(lián)儲降息的搶跑預(yù)期已有明顯調(diào)整，特別在美聯(lián)儲官員Raphael Bostic和ChristopherWaller的表態(tài)之后，數(shù)據(jù)公布后美債10年收益率小幅回落4BP至4.135%，美元指數(shù)小幅走強至103.5附近。
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