>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2024年第4期)：制造業(yè)高頻數(shù)據(jù)低位震蕩-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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節(jié)前經(jīng)濟淡季，制造業(yè)高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)在較低水平震蕩。春節(jié)臨近，服務(wù)業(yè)高頻指標(biāo)有所改善，而房地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱。
上周制造業(yè)相關(guān)高頻數(shù)據(jù)再度走弱，節(jié)前淡季高頻數(shù)據(jù)整體在低位震蕩。其中，開工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比下跌的指標(biāo)數(shù)量增加，而產(chǎn)量和價格環(huán)比上漲的指標(biāo)數(shù)量增加。
房地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱。上周30城商品房成交面積為172.16萬平方米，環(huán)比減少11.42萬平方米。不過受春節(jié)錯位因素的影響，同比降幅從-42.4%收窄至-17.7%。
人員出行和物流數(shù)據(jù)改善。上周九大城市地鐵客流量上升500.84萬人次至39657.9人次，國內(nèi)民航班機數(shù)量為89284架次，環(huán)比增長4.0%。交運部公布的鐵路貨運量、高速公路貨車通行量、港口貨物吞吐量以及快遞攬收量的最新一期數(shù)據(jù)均環(huán)比回升。
2023年全年GDP實際增長5.2%，名義增速為4.6%，2013年以來首次出現(xiàn)年度GDP名義增速低于實際增速的情況。與2022年相比，實際增速加快2.2個百分點，名義增速放緩0.2個百分點，這反映的經(jīng)濟學(xué)含義是供給改善而價格下滑，過去一年總需求水平走弱顯然是重要原因。雖然去年消費需求回暖，但出口需求負(fù)增長、投資需求繼續(xù)下滑對沖了消費需求對總需求水平的拉動。
展望2024年，消費需求相對穩(wěn)定，出口需求小幅回暖，總需求水平能夠重回擴張，投資需求是關(guān)鍵因素，這有賴于宏觀政策的提振，尤其是財政政策的擴張力度。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期
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