>> 招商證券-2023年經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：年底數(shù)據(jù)的幾個關注點-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年實際GDP同比增長5.2%，順利達成“5%左右”的全年目標。名義GDP同比增長4.6%，通脹水平下行使名義經(jīng)濟增速低于實際增速，是今年宏、微觀體感存在差異的重要原因。具體來看，4季度經(jīng)濟保持恢復、斜率稍放緩，12月經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行。
4季度和12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有以下幾個值得關注的特點和亮點。第一，23Q4經(jīng)濟增速處于潛在水平附近偏下方，內(nèi)生修復+政策支持有望推動年初經(jīng)濟繼續(xù)回升向好。第二，23Q4居民消費傾向明顯高于22Q4，邊際上比23Q3更溫和。第三，23Q4產(chǎn)能利用率繼續(xù)磨底，結構性產(chǎn)能過剩待解。第四，12月公共設施管理業(yè)投資增速顯著提升。
具體看12月，生產(chǎn)端總體基本持平，其中工業(yè)下降、服務業(yè)上升；需求端三駕馬車均小幅回升。需求端表現(xiàn)好于生產(chǎn)端，部分原因在于需求指標是帶價格的名義值，12月通脹水平高于11月，而生產(chǎn)指標是不帶價格的實際值。另外，12月經(jīng)濟供大于求的局面可能稍有緩解。
投資端，12月制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)投資兩年同比增速均小幅回升，其中地產(chǎn)鏈前端銷售和新開工仍然偏弱，后端竣工也仍然是最大亮點。2023年全年，制造業(yè)和基建投資增速回落，前者與盈利狀態(tài)和產(chǎn)能格局有關，后者在經(jīng)濟復蘇環(huán)境下的逆周期托底屬性有所減弱；房地產(chǎn)投資增速基本持平，新年保障房和城中村是最大看點。
消費端，12月社會消費品零售兩年同比有所回升，飲料、通訊器材、糧油食品、服裝鞋帽、建筑材料等邊際走強，低溫天氣和元旦假期對部分商品消費有所提振?？v觀2023年全年，表現(xiàn)較好的社零品類總體上集中在必需消費品、出行鏈和投資類消費上。
風險提示：政策效果存在不確定性；出口外需可能弱于預期
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