>> 招商證券-A股投資策略周報：近期財政貨幣政策變化及12月社融如何影響A股？-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
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此報告為加密報告 |
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近期政策端對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度進一步增強，央行通過重啟PSL、頒布住房租賃貸款等方式，進一步加大對地產(chǎn)行業(yè)的貨幣支持力度。12月社融和人民幣信貸數(shù)據(jù)顯示融資需求和供給相對穩(wěn)健。往后去看，隨著“三大工程”及增發(fā)國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩(wěn)步回升。隨著對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂逐漸緩解，此前偏向防御價值、偏向小盤股的風(fēng)格將會更加均衡，權(quán)重板塊有望迎來反彈。
【觀策·論市】近期財政貨幣政策變化及12月社融如何影響A股？近期政策端對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度進一步增強，央行通過重啟PSL、頒布住房租賃貸款等方式，進一步加大對地產(chǎn)行業(yè)的貨幣支持力度。此外，地方層面，廣深接連發(fā)布政策，加快推進城中村改造，后續(xù)其他主要城市有望跟進。2/3的通過率或加快整體改造進程，助力“三大工程”盡快形成實物工作量。因此，建議市場持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈政策的出臺情況，政策力度有望超過市場預(yù)期，進一步助推地產(chǎn)投資需求筑底向上。12月社融和人民幣信貸數(shù)據(jù)顯示融資需求和供給相對穩(wěn)健。結(jié)構(gòu)上，居民部門短期貸款邊際改善，顯示居民消費有所改善，中長期貸款同比少增顯示居民購房意愿仍處于低位。企業(yè)部門票據(jù)融資小幅改善，同比少增主要來自企業(yè)中長期貸款。往后去看，隨著“三大工程”及增發(fā)國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩(wěn)步回升。隨著對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂逐漸緩解，此前偏向防御價值、偏向小盤股的風(fēng)格將會更加均衡，權(quán)重板塊有望迎來反彈，成長風(fēng)格仍將保持強勢。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周市場表現(xiàn)不佳，影響市場原因如下：（1）12月CPI與PPI數(shù)據(jù)略不及市場預(yù)期（2）紅海局勢升級，地緣政治持續(xù)發(fā)酵（3）臺海大選將于周末塵埃落定，部分資金提前規(guī)避風(fēng)險。
【中觀·景氣】汽車產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高，部分工程機械銷量低基數(shù)反彈。在年底沖量和新一輪促銷費政策推動下，12月汽車市場持續(xù)火爆，三個月滾動同比增幅繼續(xù)擴大。2023年全年汽車、乘用車產(chǎn)銷均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)較高增長，中國品牌乘用車市場份額提升，新能源產(chǎn)銷同比快速增長，市場占有率提升，出口延續(xù)強勢，同比維持較高增速。12月重卡銷量同比增幅轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比下行。12月各類裝載機銷量同比轉(zhuǎn)正，各類挖掘機銷量同比跌幅收窄。
【資金·眾寡】北上融資凈流出，ETF凈申購。北上資金本周凈流出24.4億元；融資資金前四個交易日合計凈流出48.7億元；新成立偏股類公募基金7.8億份，較前期上升1.0億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入97.3億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為計算機、交通運輸、汽車等；融資資金凈買入電力設(shè)備、食品飲料、公用事業(yè)等；新能源&智能汽車ETF申購較多，消費ETF贖回較多。重要股東轉(zhuǎn)為凈增持，計劃減持規(guī)模下降。
【主題·風(fēng)向】OpenAI正式推出GPTStore，CES 2024拉開帷幕。OpenAI正式推出GPTStore，推動GPT生態(tài)壯大。在商店界面，設(shè)有Featured、Trending和官方自己開發(fā)的By ChatGPT三個板塊；特色GPTs功能豐富，包括DALL·E、寫作、研究、編程、教育和生活方式等。同時，Open AI推出了適用于各種規(guī)模團隊的新的ChatGPTTeam付費版本。GPTStore的推出有望引入新的商業(yè)模式，加速個性化AIGC應(yīng)用的發(fā)展。中國企業(yè)在全球科技創(chuàng)新中的存在感正越來越高，XR與智能家居等領(lǐng)域的企業(yè)在本次展會中都有出色表現(xiàn)，相關(guān)投資機會值得關(guān)注。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為13.0，較上周下行0.2。板塊估值多數(shù)下跌，其中，美容護理、電力設(shè)備和建筑材料漲幅居前，電子、國防軍工和計算機跌幅居前。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動。
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