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上周制造業(yè)供需兩側(cè)高頻指標(biāo)繼續(xù)維持低位，元旦期間服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但可能也對(duì)商品房銷售數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)。
　　 2024年開年，高頻指標(biāo)繼續(xù)在低位震蕩。生產(chǎn)端，上周除開工率形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)外，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量繼續(xù)走弱。需求側(cè)，價(jià)格高頻指標(biāo)略有走弱，環(huán)比下跌的指標(biāo)數(shù)量較上一期報(bào)告增加一個(gè)。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境繼續(xù)降溫。
　　盡管元旦期間，消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，旅游、電影票房收入都較2019年同期有明顯增長(zhǎng)。但元旦假期還是對(duì)上周部分高頻數(shù)據(jù)可能造成了影響。一是，商品房銷售數(shù)據(jù)明顯下滑。上周30城商品房成交面積為195.55萬(wàn)平方米，環(huán)比下降194.27萬(wàn)平米，同比下降38.8%，大幅低于12月最后兩周的銷售數(shù)據(jù)。我們需要關(guān)注的是上周銷售面積下滑確實(shí)與元旦假期有關(guān)，還是一線城市銷售放松的脈沖效應(yīng)已經(jīng)結(jié)束。二是，雖然旅游收入表現(xiàn)較好，但國(guó)內(nèi)民航班機(jī)架次環(huán)比下降，這可能是國(guó)內(nèi)商務(wù)客流由于假期因素下降所致。
　　目前已進(jìn)入總量數(shù)據(jù)真空期，工業(yè)、投資、消費(fèi)、外貿(mào)、財(cái)政等重要指標(biāo)需到3月才能揭曉前2月的累計(jì)增速。這一期間高頻數(shù)據(jù)的重要性將有所提高。不過(guò)，今年春節(jié)較去年嚴(yán)重錯(cuò)位，高頻數(shù)據(jù)節(jié)前的放緩時(shí)間更長(zhǎng)，節(jié)后回暖的時(shí)間更遲。雖然近期政策保持積極，如政策性銀行12月凈新增3500億元等，但今年前2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)不及去年同期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。