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春節(jié)錯(cuò)位因素已經(jīng)在部分指標(biāo)有所體現(xiàn)，節(jié)前主要體現(xiàn)為同比漲幅顯著大幅環(huán)比漲幅
　　上周生產(chǎn)相關(guān)高頻指標(biāo)表現(xiàn)有所改善，開工率形勢繼續(xù)改善，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量形勢也未再繼續(xù)惡化。然而，價(jià)格高頻指標(biāo)明顯走弱顯示了當(dāng)前總需求水平的弱勢。
　　上周房地產(chǎn)銷售和市內(nèi)人員出行數(shù)據(jù)也在走弱。上周30城商品房銷售面積為183.58萬平方米，較元旦假期周減少23.78萬平方米。一線城市上周銷售略有好轉(zhuǎn)，但二、三城市今年以來銷售情況較去年末明顯下滑。九大城市地鐵客流量再度跌至4億人次以下，上周環(huán)比減少1047.09萬人次之3.92億人次。廣深、武漢、西安、鄭州合計(jì)減少了1542.71萬人次的地鐵出行人次，這或許可以從側(cè)面反映為何二線城市商品房交易兩下滑
　　此前的報(bào)告中我們提及，今年春節(jié)錯(cuò)位因素較為顯著可能會(huì)對數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)。從上周的高頻指標(biāo)表現(xiàn)，這種擾動(dòng)已經(jīng)產(chǎn)生。例如，半鋼胎開工率環(huán)比提高2.1%，同比增速大幅提高至68.5%。物流數(shù)據(jù)也同樣如此，上周整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比均跌幅均在5%以上，但其同比增速仍穩(wěn)定在8%以上。我們預(yù)計(jì)下一階段錯(cuò)位因素的擾動(dòng)會(huì)更加明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。