>> 招商證券-A股投資策略周報：近期ETF規(guī)模的變化和節(jié)奏對A股意味著什么？-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
944KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
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2023年以來在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構(gòu)性行情下，新興行業(yè)和主題ETF成為投資者參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要工具，ETF的規(guī)模和份額都有了大幅增長。預(yù)計隨著A股轉(zhuǎn)好，在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構(gòu)性行情下，新興行業(yè)和主題ETF仍可能是投資者參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要工具；另外，在震蕩的市場行情下，ETF往往也是投資者進(jìn)行逆勢布局和波段操作的工具。ETF仍有望保持?jǐn)U張趨勢。
【觀策·論市】近期ETF規(guī)模的變化和節(jié)奏對A股意味著什么？2023年以來在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構(gòu)性行情下，新興行業(yè)和主題ETF成為投資者參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要工具，ETF的規(guī)模和份額都有了大幅增長。2024年開年以來ETF持續(xù)凈流入為A股貢獻(xiàn)主力增量資金，開年三周合計凈申購357億份，對應(yīng)凈流入621億元。我們認(rèn)為中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號，有助于短期市場情緒的修復(fù)和風(fēng)險偏好的改善。往后看，預(yù)計隨著A股轉(zhuǎn)好，在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構(gòu)性行情下，新興行業(yè)和主題ETF仍可能是投資者參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要工具；另外，在震蕩的市場行情下，ETF往往也是投資者進(jìn)行逆勢布局和波段操作的工具。在此情況下，ETF仍有望保持?jǐn)U張趨勢。后續(xù)綜合各方面考慮，行業(yè)層面，關(guān)注年報業(yè)績有望超預(yù)期的領(lǐng)域，主要有AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的計算機(jī)、工業(yè)金屬、建材、家電以及煤炭、交通運(yùn)輸、電力、醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資機(jī)會。這些行業(yè)也是我們自年度策略報告以來重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的方向。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周市場表現(xiàn)不佳，影響市場原因如下：（1）國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比上年增長5.2%；（2）特朗普在美國總統(tǒng)選舉共和黨首場初選中勝出，部分投資者對其表示擔(dān)憂；（3）北向資金流出對市場造成負(fù)反饋；（4）臺積電業(yè)績超預(yù)期預(yù)示半導(dǎo)體復(fù)蘇將近；（5）紅海局勢升級，地緣政治持續(xù)影響市場。
【中觀·景氣】全球半導(dǎo)體銷售額同比轉(zhuǎn)正，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比改善。11月全球半導(dǎo)體銷售額同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，美洲、中國和亞太地區(qū)銷量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月智能手機(jī)產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大；集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。12月集成電路出口金額同比增幅收窄、進(jìn)口金額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。中國動力電池和儲能電池產(chǎn)量、中國動力電池裝車量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正；金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增幅收窄，三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。
【資金·眾寡】北上融資凈流出，ETF凈申購。北上資金本周凈流出234.9億元；融資資金前四個交易日合計凈流出88.5億元；新成立偏股類公募基金21.6億份，較前期上升13.8億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入558.4億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為銀行、電子、煤炭等；融資資金凈買入食品飲料、紡織服飾、建筑裝飾等；信息技術(shù)ETF贖回較多，券商ETF申購較多。重要股東凈減持規(guī)模縮小，計劃減持規(guī)模下降。
【主題·風(fēng)向】三星首款A(yù)I手機(jī)發(fā)布，生成式AI終端落地加速。1月18日，三星公司在最新召開的Galaxy Unpacked發(fā)布會上，正式發(fā)布了Galaxy S24系列手機(jī)。三星Galaxy S24系列全面擁抱AI技術(shù)，搭載有即圈即搜、實(shí)時通話翻譯、信息處理助手、AI影像技術(shù)等多種AI功能。生成式AI浪潮向手機(jī)端延伸的進(jìn)程不斷推進(jìn)，從智能手機(jī)向AI手機(jī)的發(fā)展是大勢所趨。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為12.7，較上周下行0.2，處于歷史估值水平的17.8%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，僅通信、銀行、非銀金融上漲，農(nóng)林牧漁、國防軍工和計算機(jī)跌幅居前。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動
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