>> 招商證券-招商研究一周回顧-240126
| 上傳日期： |
2024/1/27 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共89頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、2023年全年GDP實際增長5.2%，名義增速為4.6%，2013年以來首次出現(xiàn)年度GDP名義增速低于實際增速的情況。與2022年相比，實際增速加快2.2個百分點，名義增速放緩0.2個百分點，這反映的經(jīng)濟學含義是供給改善而價格下滑，過去一年總需求水平走弱顯然是重要原因。雖然去年消費需求回暖，但出口需求負增長、投資需求繼續(xù)下滑對沖了消費需求對總需求水平的拉動。展望2024年，消費需求相對穩(wěn)定，出口需求小幅回暖，總需求水平能夠重回擴張，投資需求是關鍵因素，這有賴于宏觀政策的提振，尤其是財政政策的擴張力度。
2、2024年出口可能有哪些變化？2023年以來，出口目的地的多元化程度明顯上升，達到2010年以來的最高水平，出口的頭部集中效應明顯下降，我們認為這一趨勢會延續(xù)。從國別和地區(qū)維度分析，中國對歐美等傳統(tǒng)發(fā)達市場的出口份額預計將繼續(xù)下降，尤其是對歐盟、美國、日本和韓國的出口。同時，預計中國對新興市場國家和地區(qū)的出口將持續(xù)增長，特別是非洲、俄羅斯、東盟以及中西亞地區(qū)。從主要出口商品看，目前機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品仍為我國最重要的兩類商品。產(chǎn)業(yè)升級推動中國行業(yè)出口優(yōu)勢發(fā)生變化，高附加值行業(yè)逐漸成為出口的重要構成。與五年前相比，中國出口優(yōu)勢進一步向中游設備和原材料制造業(yè)延伸，而下游勞動密集型行業(yè)出口優(yōu)勢持續(xù)下降，2023年出口競爭力強的商品在2024年有望繼續(xù)占優(yōu)，尤其是新能源汽車、鋰電、光伏等“新三樣”產(chǎn)品的出口有望繼續(xù)成為出口亮點。
策略組。
1、近期ETF規(guī)模的變化和節(jié)奏對A股意味著什么？2023年以來在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構性行情下，新興行業(yè)和主題ETF成為投資者參與結(jié)構性機會的重要工具，ETF的規(guī)模和份額都有了大幅增長。2024年開年以來ETF持續(xù)凈流入為A股貢獻主力增量資金，開年三周合計凈申購357億份，對應凈流入621億元。我們認為中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號，有助于短期市場情緒的修復和風險偏好的改善。往后看，預計隨著A股轉(zhuǎn)好，在企業(yè)盈利分化加大和結(jié)構性行情下，新興行業(yè)和主題ETF仍可能是投資者參與結(jié)構性機會的重要工具；另外，在震蕩的市場行情下，ETF往往也是投資者進行逆勢布局和波段操作的工具。在此情況下，ETF仍有望保持擴張趨勢。后續(xù)綜合各方面考慮，行業(yè)層面，關注年報業(yè)績有望超預期的領域，主要有AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的計算機、工業(yè)金屬、建材、家電以及煤炭、交通運輸、電力、醫(yī)藥等領域的投資機會。這些行業(yè)也是我們自年度策略報告以來重點強調(diào)的方向。
2、從中長期角度，我們建議關注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。
本報告為資料匯編，摘要部分風險提示，敬請關注相關報告。
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