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事件：視源股份發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營收201.6億元，同比下降3.94%；歸母凈利潤13.65億元，同比下降34.13%；扣非歸母凈利潤11.5億元，同比下降36.23%；非經(jīng)常損益2.1億元，YoY-19.7%。
　　收入下滑主要由于宏觀環(huán)境弱修復(fù)，客戶需求復(fù)蘇放緩，財(cái)政預(yù)算和行業(yè)價(jià)格競爭一定程度影響教育業(yè)務(wù)；利潤下滑主要由于原材料價(jià)格上漲、部分產(chǎn)品價(jià)格下降等，23年綜合毛利率同比下降1.84%。
　　單季度看，23Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收47.8億元，同比下滑3.3%，環(huán)比下滑32.2%；歸母凈利潤3.0億元，同比下滑36.7%，環(huán)比下滑33.8%；扣非歸母凈利潤2.5億元，同比下滑37.0%，環(huán)比下滑43.8%。
　　分業(yè)務(wù)看，23年部件業(yè)務(wù)受全球電視出貨量下滑等因素影響，液晶顯示主控板卡等相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比下降12.37%，生活電器保持高增長，YoY+62.48%；教育業(yè)務(wù)受財(cái)政預(yù)算、價(jià)格戰(zhàn)等影響，收入同比下降8.77%，希沃市占率進(jìn)一步提升，穩(wěn)居第一；企服業(yè)務(wù)收入同比增長2.13%；海外業(yè)務(wù)同比下降1.69%，但23H2起實(shí)現(xiàn)增長，預(yù)計(jì)隨自有品牌推進(jìn)、品牌客戶拓展，有望延續(xù)增長。新業(yè)務(wù)方面，計(jì)算設(shè)備和電力電子業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。未來，公司仍將持續(xù)拓展產(chǎn)品矩陣，生活電器、教育PC等產(chǎn)品有望進(jìn)一步釋放增量。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23/24營收為201.63/216.73億元，歸母凈利潤分別為13.65/18.46億元。公司作為板卡領(lǐng)域龍頭，交互智能平板市占率領(lǐng)先，隨著高職教市場的拓展，龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固，考慮24年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及自身產(chǎn)品迭代帶來增長，給予公司24年20XPE，對應(yīng)合理價(jià)值52.66元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）教育信息化不及預(yù)期；（2）原材料價(jià)格波動；（3）行業(yè)滲透率提升速度不及預(yù)期