>> 華鑫證券-天岳先進(688234)公司事件點評報告：2023Q4收入利潤雙增，產(chǎn)能爬坡順利拐點明確-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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事件
天岳先進發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)營收12.3億元至12.8億元，同比增加194.94%到206.93%；歸母凈利潤虧損5400萬元至3600萬元，同比減虧1.2億元到1.4億元。
投資要點
▌ 2023Q4單季度盈利能力環(huán)比增長迅速
經(jīng)計算，2023年Q4單季度公司預(yù)計實現(xiàn)營收4.05億元至4.55億元，環(huán)比增長4.65%-17.57%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1425.34萬元至3225.34萬元，環(huán)比增長274.86%-748.26%。受益于碳化硅整體市場規(guī)模擴大以及公司臨港工廠交付后產(chǎn)能爬坡順利，營收、利潤雙增。
▌注重研發(fā)投入，技術(shù)壁壘深厚
公司重視研發(fā)投入，2023年前三季度發(fā)生研發(fā)費用1.23億元，同比增加41.15%，持續(xù)加大前沿技術(shù)布局，全面掌握碳化硅單晶制備全流程關(guān)鍵技術(shù)。在2023年，公司業(yè)內(nèi)首創(chuàng)液相法制備出低缺陷8英寸晶體，目前公司已具備全球最大尺寸8英寸碳化硅襯底小批量生產(chǎn)能力。
▌在手訂單充足，擴產(chǎn)順利產(chǎn)能加速釋放
2023年公司高品質(zhì)碳化硅襯底獲得國內(nèi)外客戶認可，與國內(nèi)外知名企業(yè)開展了廣泛合作，訂單較上年有所增長，前三季度合同負債1.19億元，同比增長12899.05%。2023年5月，公司與英飛凌簽訂襯底和晶棒供應(yīng)協(xié)議，協(xié)議供應(yīng)量預(yù)計占到英飛凌長期需求量的兩位數(shù)份額。2023年8月，公司與客戶F簽訂框架協(xié)議，預(yù)計含稅銷售三年合計金額為80480.00萬元。此外，臨港工廠與2023年5月開啟產(chǎn)品交付，導(dǎo)電型產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)提升，產(chǎn)品交付能力增強，得益于充足的訂單需求和廣泛的國內(nèi)外客戶基礎(chǔ)，臨港工廠第一階段30萬片的產(chǎn)量目標(biāo)將比原計劃更早達成。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為12.51、21.75、33.03億元，EPS分別為-0.10、0.26、0.69元，當(dāng)前股價對應(yīng)PS分別為18、10、7倍。公司產(chǎn)能爬坡順利，訂單充足、客戶資源優(yōu)質(zhì)，我們看好公司收入持續(xù)放量增長，維持“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)能放量不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險等
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