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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露23年業(yè)績(jī)預(yù)告。營收約8.11億元～8.35億元，同比增長(zhǎng)約35%～39%；歸母凈利潤(rùn)約5500萬元～6600萬元，22年為630萬元；扣非歸母凈利潤(rùn)為-8900萬元～-7200萬元，22年為-6741萬元非經(jīng)常損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響額為1.27億元～1.5億元，主要系政府補(bǔ)助及理財(cái)收益,而上年同期為7372萬元。
　　并表北京博超助力公司23年快速增長(zhǎng)，2DCAD和3DCAD增長(zhǎng)已明顯修復(fù)。23年6月，公司將北京博超納入合并報(bào)表范圍。根據(jù)相關(guān)公告，北京博超21年及22年實(shí)現(xiàn)收入分別為1.37億元、1.01億元。盡管23年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)北京博超的經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響，但仍為公司貢獻(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。22年，受外部環(huán)境影響較大，公司2DCAD軟件收入同比減少8.22%，3DCAD軟件收入同比僅增長(zhǎng)16.55%，從23年公司整體收入來看，2DCAD與3DCAD增長(zhǎng)已實(shí)現(xiàn)了明顯修復(fù)，反映出23年以來隨著外部環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，公司在產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)拓展方面的努力已逐步體現(xiàn)明顯效果。
　　從一般產(chǎn)業(yè)規(guī)律來看，公司三維CAD有望迎來突破躍升。公司自上市以來，持續(xù)投入三維CAD產(chǎn)品研發(fā)，堅(jiān)定推動(dòng)All-in-One Cax戰(zhàn)略執(zhí)行，取得一系列成果。例如，公司已正式發(fā)布了自主高端三維CAD圖形平臺(tái)（“悟空平臺(tái)”）1.0版。從產(chǎn)業(yè)規(guī)律判斷，我們預(yù)期，從24年下半年到25年上半年，公司三維CAD有望迎來更明顯的持續(xù)性突破，進(jìn)一步奠定三維CAD國產(chǎn)龍頭廠商的地位，推動(dòng)相關(guān)收入高速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23~25年，公司營收分別為8.23億元、10.75億元、14.13億元。參考可比公司估值，給予公司2024年16XPS估值倍數(shù)，則每股合理價(jià)值為141.84元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)及迭代不及預(yù)期；下游行業(yè)景氣修復(fù)的不確定性。