>> 國泰君安-歐派家居(603833)2023年業(yè)績預(yù)告點評：管理變革逐步見效，盈利能力穩(wěn)步提升-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇,王佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：維持“增持“評級。公司品類擴張持續(xù)推進(jìn)，盈利能力有所提升，小幅上調(diào)公司2023-2025年EPS預(yù)測為5.05/5.89/6.58元（原5.03/5.73/6.30元），維持目標(biāo)價85.95元。
業(yè)績符合預(yù)期，全年利潤增長高于收入。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年營收224.8~236.0億元/+0~5%；歸母凈利潤29.6~32.3億元/+10%~20%；扣非凈利潤27.2~29.8億元/+5%~15%。預(yù)計23Q4營收59.2~70.4億元，中值64.8億元/+4%；歸母凈利潤6.5~9.2億元，中值7.8億元/+12%；扣非凈利潤5.2~7.8億元，中值6.5億元/-3%。
品類擴張持續(xù)推進(jìn)，整裝+零售大家居成效漸顯。公司以櫥柜衣柜為盾，木門衛(wèi)浴為矛，無懼競爭積極進(jìn)取，份額有望持續(xù)提升。公司順應(yīng)行業(yè)消費趨勢變化，針對流量入口的快速切換率先實施整裝及大家居戰(zhàn)略，“699引流套餐”效果顯著，“29800全案大家居”將櫥柜+衣柜+木門+衛(wèi)浴四大品類一站配齊，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)趨勢。
組織架構(gòu)調(diào)整基本理順，盈利能力有望逐步釋放。面對行業(yè)增速放緩，公司主動變革尋求突破，5月底將品類事業(yè)部調(diào)整為大區(qū)事業(yè)部，經(jīng)歷磨合后階段性沖擊基本消化，組織架構(gòu)優(yōu)化改革后的積極成效有望持續(xù)顯現(xiàn)。2023年原材料價格下行釋放毛利，控本降費優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，23Q1-Q3毛利率和凈利率均逐季提升。預(yù)計伴隨組織架構(gòu)精簡后費率下降，盈利能力有望穩(wěn)步改善。
風(fēng)險提示：零售大家居業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
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