>> 信達證券-海信家電(000921)Q4扣非利潤穩(wěn)健增長，經(jīng)營改革持續(xù)兌現(xiàn)-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：2023年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤27.5~28.5億元，同比+92~99%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.7~23.5億元，同比+151~160%。
Q4扣非后歸母凈利潤穩(wěn)健高增，效率提升持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。Q4公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.24~4.24億元，同比-11.25%~+16.15%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.07~2.87億元，同比+59.48~120.98%。我們認(rèn)為23年公司全年實現(xiàn)利潤高速增長的原因主要在于：1）公司空調(diào)、冰洗、央空多品類發(fā)力，兼顧內(nèi)銷+外銷共同增長，深化業(yè)務(wù)改革，實現(xiàn)營業(yè)收入規(guī)模的提高；2）公司聚焦效率提升，為毛利率、費用率帶來正向貢獻。
央空+三電創(chuàng)造更多可能，打造長期發(fā)展能力。在保證空冰洗等傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，公司加大力度推進央空和三電業(yè)務(wù)發(fā)展。23H1，日立中央空調(diào)在5萬/㎡及以上售價的精裝樓盤中的市場占比達到34.9%，目前日立合作的房地產(chǎn)企業(yè)達到400多家，與其中180家房地產(chǎn)公司簽訂了長期戰(zhàn)略合作，我們預(yù)計未來隨著家用中央空調(diào)滲透率進一步的提升，公司日立板塊收入體量占比有望進一步提升。三電公司逐步由壓縮機為主的配件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計隨著業(yè)務(wù)規(guī)劃和整合的推進，公司三電板塊未來將對公司利潤產(chǎn)生更多貢獻。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入為842.39/927.66/1010.79億元，同比+13.7/10.1/9.0%，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為28.13/32.81/36.86億元，分別同比變化+96.1/16.6/12.4%，對應(yīng)PE12.54/10.75/9.57倍。
風(fēng)險因素：國內(nèi)空調(diào)需求不及預(yù)期、中央空調(diào)配套率不及預(yù)期、新能源車增速不及預(yù)期、三電業(yè)務(wù)整合拓展不及預(yù)期。
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