>> 東北證券-寧德時代(300750)2023年業(yè)績預(yù)告點評：海外市場份額穩(wěn)步提升，盈利能力維持強勁-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡易琛 |
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事件：公司公布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤425-455億元，YOY+38.31-48.07%。其中2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤113.55-143.55億元，倘若取業(yè)績預(yù)告中值，Q4實現(xiàn)歸母凈利潤128.55億元，YOY -2.15%，環(huán)比+23.27%。
點評：
公司海外市場開拓加速，海外市占率穩(wěn)步提升。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，公司2023M1-11全球動力電池裝機量達233.4 GWh，YOY+48.3%，市占率達37.4%，提升1.7 pct。除中國以外市場，公司2023M1-11全球動力電池裝機量達78.4 GWh，YOY+86.5%，市占率達27.7%，提升5.6 pct，2023年全年有望趕超LGES成為海外裝機第一名。
行業(yè)競爭加劇背景下，龍頭公司盈利能力維持強勁。我們預(yù)計公司2023Q4出貨116 GWh，歸一化單位盈利（歸母利潤/動儲銷量）約0.111元/Wh，環(huán)比Q3提升0.007元/Wh，全年出貨386 GWh，對應(yīng)約0.113元/Wh。
產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)迭代升級，開拓電動船舶、換電等細分市場。公司持續(xù)迭代產(chǎn)品升級，動力電池方面推出了麒麟電池、鈉離子電池、M3P、凝聚態(tài)電池、神行電池。儲能電池方面，推出了戶外系統(tǒng)EnerOne Plus和零輔源光儲融合解決方案。公司神行超充電池有望對傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池形成平替，實現(xiàn)加量不加價，2024H1搭載神行超充電池車型落地。另外，公司在換電方面與滴滴合作成立換電合資公司，切入網(wǎng)約車場景；開展電動船舶等業(yè)務(wù)，切入更多細分市場。
投資建議：公司作為行業(yè)龍頭議價能力較強，有望順利傳導(dǎo)下游主機廠價格調(diào)整壓力。公司全球市場份額穩(wěn)步提升、韌性十足，有望穿越周期?？紤]到原材料價格下降以及行業(yè)競爭情況，我們下修盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為437.88/436.96/527.9億元，同比增長42.5%/-0.21%/20.81%，EPS為9.95/9.93/12元，對應(yīng)PE分別為14/14/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達預(yù)期風(fēng)險。
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