>> 東北證券-赤峰黃金(600988)2023年業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：海外礦山洪水?dāng)_動消退，Q4業(yè)績環(huán)比顯著改善-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾智勤,聶政 |
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事件：公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.6-8.3億，同比增長68%-84%，扣非凈利8.1-8.8億，同比增長102%-119%。
瓦薩金礦受洪水影響預(yù)計(jì)消除，公司產(chǎn)量&成本改善，Q4業(yè)績環(huán)比高增。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.6-8.3億，同比增長68%-84%，扣非凈利8.1-8.8億，同比增長102%-119%，利潤實(shí)現(xiàn)高增，其中23Q4歸母凈利為2.4-3.1億，中樞為2.75億，環(huán)比+32%，扣非凈利為2.5-3.2億，中樞為2.8億，環(huán)比+47%，業(yè)績呈現(xiàn)明顯改善：這一方面受益于金價上漲，23Q4滬金均價472元/克，環(huán)比+2.7%，倫敦金均價1977美元/盎司，環(huán)比+2.6%，另一方面或受益于產(chǎn)量&成本改善，23Q3公司加納瓦薩金礦受洪水影響，導(dǎo)致產(chǎn)量受損、成本抬升，Q4預(yù)計(jì)基本恢復(fù)正常，產(chǎn)量回歸正常，同時帶動克金成本改善。
量增與降本齊頭并進(jìn)，推動高質(zhì)量成長。1）公司資源稟賦優(yōu)異，礦產(chǎn)金有望持續(xù)放量。截至2022年末公司金資源量約400余噸，且金礦整體品位較優(yōu)；目前公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量10噸+，且未來產(chǎn)量有望進(jìn)一步擴(kuò)張（吉隆+五龍均有增量、錦泰礦業(yè)投產(chǎn)、老撾塞班和加納瓦薩擴(kuò)產(chǎn)）；2）礦山降本在路上：隨著塞班礦露采逐漸轉(zhuǎn)為地下開采，攤銷影響逐漸減弱，且品位穩(wěn)定化+回收率提升有望帶動成本改善；瓦薩礦采礦模型調(diào)整后品位得到控制，有助于成本優(yōu)化，且后續(xù)找礦潛力較大，若資源量提升則有助于減少溢價攤銷；此外公司通過精簡人員、優(yōu)化原料采購等多途徑著手，整體礦山成本有望系統(tǒng)性壓降。3）稀土有望帶來潛在業(yè)績增量：塞班礦勘探發(fā)現(xiàn)中重稀土資源，目前正申請部分區(qū)域采礦權(quán)，同時公司攜手稀土巨頭廈門鎢業(yè)合作開發(fā)老撾稀土資源，前景可期。
金價中期趨勢向上。目前美國經(jīng)濟(jì)動能正在弱化但韌性始終存在，但往后看隨著超儲消耗、企業(yè)債到期，美國經(jīng)濟(jì)或存在更明顯的下行壓力，聯(lián)儲降息為必選項(xiàng)，對應(yīng)金價中期趨勢向上?？紤]到2023年末FOMC會議后降息預(yù)期已打開，目前金價已進(jìn)入易漲難跌的狀態(tài)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利8.0/11.2/14.3億，考慮到公司黃金業(yè)務(wù)量價齊升，且成本有望改善，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、金礦品位波動、盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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