>> 國信證券-赤峰黃金(600988)2023年三季報點評：受惡劣天氣影響，三季度業(yè)績小幅下滑-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
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受惡劣天氣影響，三季度業(yè)績小幅下滑。2023年前三季度，公司全面開展降本工作，各項建設(shè)項目有序推進，完成黃金產(chǎn)量10.23噸，同比增長4.59%；黃金單位全維持成本276.98元/克，同比下降11.29%；實現(xiàn)營業(yè)總收入50.62億元，同比增長13.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.20億元，同比增長31.24%。三季度單季，境外礦山雨季遭遇較大規(guī)模降雨而產(chǎn)生洪水災(zāi)害，對采礦產(chǎn)生影響，對業(yè)績造成拖累，完成黃金產(chǎn)量3.35噸，環(huán)比二季度下降6.76%；單位全維持成本299.40元/克，環(huán)比上漲12.35%；實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入16.91億元，環(huán)比下降5.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.08億元，環(huán)比下降12.17%。
戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，降本控費效果明顯。去年成本波動對業(yè)績造成較大擾動，目前，公司在堅定大型黃金礦業(yè)公司發(fā)展路線的基礎(chǔ)上，2023年重點關(guān)注降本控費。1-9月公司國內(nèi)礦山、萬象礦業(yè)、金星瓦薩的全維持成本（剔除匯率影響）較去年同期分別下降19.96%、11.19%、17.13%。
挖掘現(xiàn)有資源，保障產(chǎn)能擴張。公司萬象礦業(yè)Discovery采區(qū)地下開采項目7月已進入正式商業(yè)運營，回收率有明顯改善；并發(fā)掘多個資源增長項目。金星瓦薩積極開拓242和B-Shoot南延區(qū)兩個新的井下采區(qū)，計劃年內(nèi)開始南延區(qū)第一個采場的生產(chǎn)。10月錦泰礦業(yè)溪燈坪金礦舉行投產(chǎn)儀式。
持續(xù)開展項目投資，豐富黃金布局。公司通過認購增發(fā)股份、競標摘牌、二級市場增持等方式投資鐵拓礦業(yè)。阿布賈（Abujar）金礦已于2023年7月正式商業(yè)運營，上半年產(chǎn)出黃金781公斤，預(yù)計下半年可產(chǎn)金3.26-3.3噸。
開展回購，打造與員工利益共享的激勵機制。6月末公司推出回購計劃，用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。擬用于回購的資金總額為人民幣2-3億元，回購價格為不超過18元/股。截至10月18日，公司已累計回購股份1518.26萬股，支付金額為2.2億元。
風險提示：項目建設(shè)進度不及預(yù)期；黃金價格大幅回調(diào)；生產(chǎn)成本大幅上漲；資產(chǎn)減值超預(yù)期。
投資建議：公司堅定國際化發(fā)展步伐，黃金產(chǎn)量持續(xù)增長，且生產(chǎn)成本存在下降空間。我們維持原業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入68.6/76.9/84.1億元，同比增長9.4%/12.1%/9.5%；歸屬母公司凈利潤7.9/10.0/12.0億元，年增速分別為75.2%/26.1%/20.1%；攤薄EPS為0.47/0.60/0.72元，當前股價對應(yīng)PE為30.9/24.5/20.4x，維持“買入”評級。
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