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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期，23Q4經(jīng)營(yíng)層面利潤(rùn)率穩(wěn)健恢復(fù)，表端受長(zhǎng)效激勵(lì)費(fèi)用影響，長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心充足。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)：公司2023業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，但23Q4由于計(jì)提長(zhǎng)效激勵(lì)費(fèi)用影響，因此小幅下調(diào)2023-2025盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為2.02/2.37/2.81元（原2.08/2.40/2.84元），同比+95%/+17%/+19%。給予公司2024年白電行業(yè)估值應(yīng)恢復(fù)到的中樞水平13XPE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至30.81元；
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2023年公司預(yù)告歸母凈利潤(rùn)27.5~28.5億元，同比+92%~99%；扣非歸母凈利潤(rùn)為22.7~23.5億元，同比+151%~+160%；對(duì)應(yīng)23Q4，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)3.2~4.2億元，同比-11%~+16%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.1~2.9億元，同比+62%~+123%；
　　23Q4收入端增長(zhǎng)穩(wěn)健。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q4公司家空內(nèi)/外銷量分別同比+12%/+35%，23M10-11冰箱內(nèi)/外銷量分別同比+15%/+91%，傳統(tǒng)白電業(yè)務(wù)內(nèi)銷依舊超越行業(yè)增速水平，出口端改善顯著。央空業(yè)務(wù)方面，海信日立23M10-11銷額同比+12%，預(yù)計(jì)Q4增速環(huán)比提升。我們預(yù)計(jì)海信家電23Q4收入同比+10~15%，盈利端，預(yù)計(jì)延續(xù)前三個(gè)季度的改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)層面增速在30-40%。
　　23Q4歸母增速回落主要受激勵(lì)費(fèi)用影響。公司開啟長(zhǎng)效滾動(dòng)激勵(lì)機(jī)制綁定核心高管骨干，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信心充足，但也因此在23Q4體現(xiàn)約1億元的長(zhǎng)效激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提影響，預(yù)計(jì)23Q4表端歸母業(yè)績(jī)同比+0~5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格、海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)影響盈利能力進(jìn)一步修復(fù)、地產(chǎn)表現(xiàn)大幅下滑拖累白電及央空業(yè)務(wù)增長(zhǎng)