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2024年1月30日，蘇泊爾發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告。
　　全年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。公司全年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入213億元，同比增長5.6%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.7~21.9億元，同比增長5.0%~5.9%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.8~20.0億元，同比增長4.9%~2.9%。
　　單Q4來看，我們推算公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)收入59.3億元，同比增長14.3%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.1~8.3億元，同比增長6.5%~9.1%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.5~6.7億元，同比增長4.4%~7.7%。
　　外銷景氣延續(xù)，內(nèi)銷龍頭韌性凸顯。1）外銷端，三季度以來得益于SEB集團(tuán)經(jīng)營向好及渠道補(bǔ)庫需求，公司外銷業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)恢復(fù)，分別于10月底及12月底調(diào)增全年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)額度，以最新預(yù)計(jì)金額59.2億元計(jì)，我們推算公司全年外銷收入（假設(shè)SEB以外外銷收入恢復(fù)正常年份的3億元）同比增長約20%，其中H2外銷收入同比增長約34%；2）內(nèi)銷端，市場需求整體承壓下公司內(nèi)銷收入同比維持正增長，我們推算公司全年內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入同比小幅增長0.7%，其中H2內(nèi)銷收入同比增長0.8%。2023年國內(nèi)小家電市場需求整體承壓，據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，全年十五大主要廚房小家電品類（包括咖啡機(jī)、電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、電蒸燉鍋、養(yǎng)生壺、煎烤機(jī)、臺式單功能小烤箱、空氣炸鍋）合計(jì)零售額同比下滑9.3%，剔除空氣炸鍋外其余十四大品類零售額同比下滑3.5%。公司憑借抖音新興渠道的快速突破，以及突出的產(chǎn)品力、品牌力優(yōu)勢，整體表現(xiàn)穩(wěn)健，凸顯龍頭經(jīng)營韌性，據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023年蘇泊爾品牌抖音渠道生活電器品類GMV同比增長24%，其中單Q4同比大幅增長64%。
　　盈利預(yù)測及投資評級?？紤]到公司四季度計(jì)提影響，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為213億元、226億元及248億元，同比增長6%、6%及10%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為21.8億元、23.9億元及26.3億元，分別同比增長5%、10%及10%，對應(yīng)PE分別為18.7倍、17.0倍及15.5倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇