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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.00億元-25.00億元，與上年同期相比增加7.54億元-12.54億元，同比增長(zhǎng)60.53%-100.66%。預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為18.00億元-23.50億元，與上年同期相比增加4.96億元-10.46億元，同比增長(zhǎng)38.01%-80.18%。
　　金價(jià)上漲助力公司業(yè)績(jī)釋放。2023年倫敦金均價(jià)1942美元/盎司，同比上漲7.8%，金交所黃金現(xiàn)貨均價(jià)450元/克，同比上漲14.7%。公告顯示，公司強(qiáng)化生產(chǎn)組織，優(yōu)化生產(chǎn)布局，提高生產(chǎn)作業(yè)率、資源利用率，深入推進(jìn)降本增效工作，做好市場(chǎng)跟蹤研究，綜合提升價(jià)格研判能力，充分利用黃金價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)機(jī)，黃金銷售價(jià)格優(yōu)于上年同期水平。
　　公司持續(xù)增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)，資源優(yōu)勢(shì)突出。公司通過(guò)整合資源、主動(dòng)兼并、資源注入、等多種途徑，不斷增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)。2024年1月公司公告顯示，擬收購(gòu)控股股東山東黃金集團(tuán)全資子公司山東黃金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司所持山東省萊州市西嶺村金礦勘探探礦權(quán)，西嶺金礦探礦權(quán)范圍內(nèi)保有黃金資源量592噸，平均品位4.02克/噸，可采儲(chǔ)量黃金444噸，平均品味4.29克/噸，黃金資源儲(chǔ)量雄厚，項(xiàng)目投產(chǎn)后礦石生產(chǎn)規(guī)模330萬(wàn)噸/年，理論服務(wù)年限為36年，將為公司貢獻(xiàn)重要的遠(yuǎn)期增量。此外，公司焦家金礦資源整合積極推進(jìn)，海外卡蒂諾礦山建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，銀泰黃金順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)變更，黃金資源優(yōu)勢(shì)突出。
　　金價(jià)進(jìn)入右側(cè)上漲期。美國(guó)加息基本結(jié)束，2024年1月CME利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于2024年5月開(kāi)啟降息，全年降息6次共計(jì)150BP，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元指數(shù)仍有下行空間。央行繼續(xù)增持黃金，黃金的戰(zhàn)略配置地位提升。金融屬性、貨幣屬性和避險(xiǎn)屬性將驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格中樞繼續(xù)上移。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們小幅上調(diào)2024-2025年公司黃金售價(jià)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為21.1億元/29.1億元/38.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為44/32/24倍，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期礦山增產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)