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>> 招商證券-山東黃金(600547)集團(tuán)資產(chǎn)注入再下一城-240127
上傳日期:   2024/1/28 大?。?/td>   371KB
格式:   pdf  共5頁 來源:   招商證券
評級:   強(qiáng)烈推薦 作者:   劉文平,賴如川
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1月26日公司發(fā)布公告:擬收購公司控股股東山東黃金集團(tuán)全資子公司山東黃金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司所持山東省萊州市西嶺村金礦勘探探礦權(quán),標(biāo)的礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款103.34億元。
  資源情況:金資源量592噸,平均品位4.02g/t,金可采儲量444噸,平均品位4.29g/t,按資源量計(jì)算,本次收購作價(jià)約1745萬元/噸金資源量。
  西嶺金礦是目前為止國內(nèi)探獲的最大(世界級巨型)單體金礦床,截至2023年10月31日,探礦權(quán)范圍內(nèi)探明+控制+推斷資源量為金礦石量14,727.87萬噸,金金屬量592.19噸,金平均品位4.02g/t,伴生(推斷)資源量銀礦石量14,499.37萬噸、銀金屬量590.85噸,銀平均品位4.08g/t。評估利用可采儲量金礦石量10,353.86萬噸、金金屬量443.98噸,金平均品位4.29g/t。
  支付方式:本次交易轉(zhuǎn)讓價(jià)款中的67.1億元,公司以現(xiàn)金方式在合同生效后一年內(nèi)支付完畢,其余36.3億元雙方另行協(xié)商支付方式,如在2026年底前雙方未能達(dá)成一致,則公司以現(xiàn)金方式支付。
  礦權(quán)整合規(guī)劃:與三山島金礦整合采礦權(quán)并統(tǒng)一開發(fā)利用。
  西嶺金礦相鄰于三山島金礦的東側(cè),為三山島金礦礦體沿走向和傾向的延伸部位,具備礦權(quán)整合的可行性,能夠?qū)崿F(xiàn)地域上的集中。本次收購?fù)瓿珊螅鲙X金礦探礦權(quán)將與三山島金礦現(xiàn)有礦權(quán)整合為新的采礦權(quán)并統(tǒng)一開發(fā)利用,西嶺金礦資源優(yōu)勢可借助三山島金礦現(xiàn)有基建及采選系統(tǒng)、工程設(shè)施和人員配置得以充分發(fā)揮,實(shí)現(xiàn)集約化開采并降低開采成本,提高資源利用效率。
  生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃:預(yù)計(jì)2031年達(dá)產(chǎn),年產(chǎn)金13.4噸,預(yù)計(jì)單位完全成本約129元/克,處行業(yè)較低水平,盈利能力較強(qiáng)。
  根據(jù)《山東省萊州市西嶺村金礦勘探探礦權(quán)評估報(bào)告》,設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模330萬噸/年,入選礦石品位4.33g/t,選礦回收率和返金率預(yù)計(jì)分別96.08%和97.5%,年產(chǎn)成品金約13.4噸,單位完全成本約129元/克,預(yù)計(jì)于2031年開始達(dá)產(chǎn)并穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤
  業(yè)績承諾與補(bǔ)償:承諾期三年,山東黃金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司承諾西嶺金礦2031-2033年(若提前投產(chǎn)則承諾期相應(yīng)提前)實(shí)現(xiàn)的、扣除預(yù)計(jì)繳納的出讓收益且不考慮礦業(yè)權(quán)攤銷后的凈利潤分別為不低于23.02、23.01、22.94億元,差額進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。
  維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。此次交易完成后,公司黃金資源儲量將得到大幅提升,進(jìn)一步保障未來高成長性,且西嶺金礦平均品位較高,成本處行業(yè)較低水平,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將大幅提升公司盈利能力。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤21/28/40億元,對應(yīng)市盈率分別為44/33/23倍,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:貴金屬價(jià)格下行、產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。
  
 
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