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事件：中青旅發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為18,360.34萬元，與2022年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　 24年元旦景區(qū)客流表現(xiàn)亮眼，出境游板塊有序復(fù)蘇。2024年元旦小長假，公司旗下烏鎮(zhèn)景區(qū)營業(yè)收入同比2019年增長10%，游客數(shù)量恢復(fù)至約八成，游客人均消費(fèi)較2019年增長超過30%。古北水鎮(zhèn)景區(qū)營業(yè)收入同比2019年增長14%，游客數(shù)量增加11%，游客人均消費(fèi)與2019年基本持平。出境游方面，隨著政策端改善以及出境航班供給恢復(fù)，出境游人次持續(xù)回升，中國旅游研究院預(yù)計(jì)2024年出入境旅游人次和國際旅游收入將分別超過2.64億人次、1070億美元，截止24年1月30日，出境航班恢復(fù)至19年同期的69.35%，航班供給持續(xù)改善，公司出境游業(yè)務(wù)復(fù)蘇節(jié)奏釋放積極信號(hào)。
　　山水酒店終止掛牌，戰(zhàn)略定位聚焦文旅融合經(jīng)營。2023年10月30日山水酒店在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌，有助于山水酒店更好地集中精力做好經(jīng)營管理、降低運(yùn)營成本、提升經(jīng)營決策效率。當(dāng)前山水酒店定位“中國文旅酒店先鋒”，積極探索文旅融合在酒店行業(yè)發(fā)展路徑，山水酒店2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，凈利潤虧損幅度大幅收窄，經(jīng)營績效得到有效提升。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收97.10 / 114.43 / 134.26億元，歸母凈利潤1.84 / 4.73 / 5.81億元，對(duì)應(yīng)PE為43.6 / 16.9 / 13.8X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端氣候影響客流；項(xiàng)目孵化不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇