>> 申萬宏源-寧德時代(300750)23年業(yè)績符合預(yù)期，海外份額持續(xù)增長-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 653KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤425-455億元，同比增長38.3%-48.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤385-415億元，同比增長36.5%-47.1%。
投資要點(diǎn)：
23年業(yè)績符合預(yù)期，Q4單位盈利維持穩(wěn)定。公司4Q23預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤113.6-143.6億元，同比-14%~+9%，環(huán)比+9%~+38%，符合市場預(yù)期。從出貨來看，根據(jù)鑫鑼咨詢排產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司4Q23鋰電池出貨量達(dá)110-120GWh，其中動力電池出貨90-100GWh，儲能電池出貨20GWh左右；23年全年，我們預(yù)計(jì)公司鋰電池出貨量達(dá)380-400GWh，其中動力電池出貨310-325GWh，同比+28%~+34%，儲能電池出貨70-75GWh左右，同比+49%~+60%。從盈利來看，根據(jù)Wind，4Q23碳酸鋰最低價格跌破10萬元/噸，均價約14萬元/噸，環(huán)比Q3均價下跌41%。除碳酸鋰外，主要鋰電原材料價格同步回落，成本壓力緩解，我們預(yù)計(jì)4Q23單位盈利環(huán)比維持穩(wěn)定或略有上升。
全球份額持續(xù)增長，公司領(lǐng)先地位穩(wěn)固。根據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，公司23年國內(nèi)裝機(jī)167.1GWh，市占率達(dá)43.1%，同比-5.1pct，國內(nèi)市場份額受比亞迪銷量增長影響有所下滑；根據(jù)SNE統(tǒng)計(jì)，1-11M23公司全球裝機(jī)233.4GWh，市占率達(dá)37.4%，同比+1.7pct。同時，1-11M23公司在全球市場（除中國）裝機(jī)78.4GWh，市占率達(dá)27.7%，同比+5.6pct。憑借公司在海外裝機(jī)車型的增加，公司全球市占率顯著提升。儲能方面，根據(jù)鑫鑼咨詢，23年全球儲能電芯出貨量210GWh，同比增長70%，其中寧德全球儲能電芯出貨市占率達(dá)到35%，位居全球第一。公司在動力和儲能電池行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步凸顯。
神行超充加速落地，品牌化戰(zhàn)略行穩(wěn)致遠(yuǎn)。根據(jù)公司官方公眾號，24年1月，公司神行電池將首發(fā)上車哪吒汽車L系列車型。同時，神行電池已確定搭載廣汽集團(tuán)、奇瑞汽車、長安阿維塔、北汽極狐、東風(fēng)嵐圖和東風(fēng)猛士等。我們認(rèn)為1H24神行電池有望逐步放量，超充時代有望加速到來。國內(nèi)和海外市場，公司正積極推進(jìn)品牌化戰(zhàn)略。國內(nèi)方面，公司通過電池供應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新和海外市場開拓等方面與國內(nèi)車企進(jìn)行更深度合作，同時也在品牌上推進(jìn)“寧德時代Inside”。海外方面，公司計(jì)劃將與福特汽車“技術(shù)授權(quán)”的合作模式推廣到歐美其他汽車生產(chǎn)商和電池制造商，技術(shù)授權(quán)合作有望在未來逐步落地并擴(kuò)大。我們認(rèn)為，基于新技術(shù)新產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，公司與下游車企和海外客戶的合作將愈發(fā)緊密，看好未來公司在國內(nèi)市場和海外市場的份額提升。
投資分析意見：考慮材料成本下行+行業(yè)價格競爭持續(xù)，鋰電價格有所承壓。我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為443.6/484.8/580.7億元（原值457.9/601.4/719.6億元），對應(yīng)1月30日收盤價PE為14/13/11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
|
|
