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公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告：2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6700-7100萬元，同比增長55.34%-64.62%；23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1551-1951萬元，同比增長7.73%-35.51%。
　　海外訂單持續(xù)恢復(fù)中。公司長期深耕海外市場，與客戶建立了良好的合作關(guān)系。2023年以來公司持續(xù)加大海外交流力度（參加展會、拜訪客戶等），訂單恢復(fù)節(jié)奏較好，23Q4較去年同期或有明顯提速。當(dāng)前海外庫存持續(xù)去化，我們預(yù)計(jì)2024年海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)。
　　國內(nèi)打造線上、線下差異化品牌。線上主推路斯品牌，主要銷售渠道包含天貓、京東等，線下主推暢益舒品牌。我們預(yù)計(jì)公司有望在2024年618之前完成對旗下品牌的升級，后續(xù)有望持續(xù)完善品牌、產(chǎn)品矩陣，推出保健類、營養(yǎng)類產(chǎn)品以提升整體價(jià)格帶。
　　產(chǎn)能方面：1）柬埔寨產(chǎn)能落地，2024年有望貢獻(xiàn)可觀營收；2）主糧項(xiàng)目一期生產(chǎn)線于2022年6月投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)寵物主糧1.2萬噸，目前處于爬坡階段；主糧項(xiàng)目二期生產(chǎn)線新增1.8萬噸產(chǎn)能，全面投入使用后將進(jìn)一步擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力。公司在膨化糧、凍干糧、低溫烘焙糧方面均有布局，未來主糧產(chǎn)品是公司發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。
　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為0.70/0.85/1.10億元，1月31日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為16/13/10X。公司作為北交所標(biāo)的，隨著流動(dòng)性增加估值有望進(jìn)一步修復(fù)；海外業(yè)務(wù)增量確定性強(qiáng)；國內(nèi)打造線上線下差異化品牌；利潤端隨著原材料成本下行仍有進(jìn)一步向好趨勢。綜合來看，相較于同業(yè)公司估值有較大提升空間，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)等。