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策略摘要
　　因下游即將迎來(lái)季節(jié)性開工率下滑走勢(shì)，且節(jié)前下游備貨結(jié)束之后，需求端的拖累較為明顯，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩為主。但上游原料價(jià)格繼續(xù)攀升，成本支撐仍存。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月31日，RU基差-825元/噸（-65），RU與混合膠價(jià)差1300元/噸（+15），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-6541元/噸（+81），NR基差-251元/噸（-96）；全乳膠12700元/噸（-50），混合膠12225元/噸（0），3L現(xiàn)貨12450元/噸（-50）。STR20#報(bào)價(jià)1535美元/噸（-8），全乳膠與3L價(jià)差250元/噸（0）；混合膠與丁苯價(jià)差-75元/噸（-300）；
　　原料：泰國(guó)煙片72.09泰銖/公斤（0），泰國(guó)膠水65.7泰銖/公斤（+0.50），泰國(guó)杯膠51.45泰銖/公斤（+0.45），泰國(guó)膠水-杯膠14.25泰銖/公斤（+0.05）；
　　開工率：1月26日，全鋼胎開工率為59.64%（-0.44%），半鋼胎開工率為72.01%（-0.13%）；
　　庫(kù)存：1月26日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為155.96萬(wàn)噸（+0.17），青島港天然橡膠庫(kù)存為657989噸（-12641），RU期貨庫(kù)存為207851噸（+3827），NR期貨庫(kù)存為111686噸（+8668）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月31日，BR基差-100元/噸（-80），丁二烯上海石化出廠價(jià)9900元/噸（+300），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)12500元/噸（+100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)12400元/噸（+100），山東民營(yíng)順丁橡膠12200元/噸（+200），BR非標(biāo)價(jià)差400元/噸（-20），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-508元/噸（+203）；
　　開工率：1月26日，高順順丁橡膠開工率為63.14%（+10.78%）；
　　庫(kù)存：1月26日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為2660噸（-680），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為24600噸（+1850）；
　　策略
　　RU及NR中性?；久孀兓淮?，海外泰國(guó)膠水價(jià)格繼續(xù)攀升，橡膠成本端支撐繼續(xù)凸顯，限制膠價(jià)的下方空間。同時(shí)，國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)青島港口庫(kù)存連續(xù)兩周小幅回落，對(duì)NR價(jià)格支撐更為明顯。但因下游即將迎來(lái)季節(jié)性開工率下滑走勢(shì)，且節(jié)前下游備貨結(jié)束之后，需求端的拖累較為明顯，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩為主。
　　BR中性。近期期貨盤面價(jià)格較為堅(jiān)挺，主要受到上游原料丁二烯價(jià)格走強(qiáng)的支撐。自身基本面偏寬松，上游裝置繼續(xù)重啟，順丁橡膠供應(yīng)環(huán)比回升。需求呈現(xiàn)季節(jié)性走低，預(yù)計(jì)順丁橡膠價(jià)格弱勢(shì)震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出，上游順丁橡膠裝置恢復(fù)情況以及下游輪胎需求變化。