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事件：1月30日晚，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約42.00~51.00億元，同比減少約14.20%~29.34%；歸母凈利潤約0.48~0.72億元，同比減少約83.59%~89.06%；扣非歸母凈利潤約0.56~0.84億元，同比減少約76.26%~84.17%。
　　2023年為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折之際，產(chǎn)線折舊計(jì)提及研發(fā)費(fèi)用壓低凈利表現(xiàn)。單23Q4來看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約9.55~18.55億元，同比變化約-30.44%~35.11%，環(huán)比變化約-26.14%~43.46%。利潤端，23Q4單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.02~0.22億元，同比增加約98.29%~118.80%，環(huán)比減少約69.85%~102.74%；單季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88~1.16億元，同比增加約145.36%~159.79%，環(huán)比增加約183.87%~274.19%。公司全年?duì)I收端同比下降，主要受消費(fèi)電子市場需求放緩、手機(jī)行業(yè)景氣度降低影響，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品出貨減少。公司盈利水平下降，主要系公司高像素產(chǎn)品迭代相關(guān)研發(fā)費(fèi)用提升、產(chǎn)線計(jì)提折舊以及公司作為新進(jìn)入者在定價(jià)策略上有所控制，毛利率下降影響凈利潤。2023年為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折之際，2023年6月，公司“12英寸CIS集成電路特色工藝研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”首批產(chǎn)能正式量產(chǎn)，是公司轉(zhuǎn)型Fab-lite的又一階段性成果；12月，公司全球首發(fā)兩顆單芯片5000萬像素產(chǎn)品。伴隨公司新產(chǎn)線產(chǎn)量逐步攀升，高端新品市占率提高，未來公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)厚積薄發(fā)。
　　 2023年單芯片高端CIS開花結(jié)果，2024年有望全面開啟爬坡上量。自2023年9月起，公司1,300萬及3,200萬像素產(chǎn)品已逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，5,000萬像素產(chǎn)品亦實(shí)現(xiàn)小批量出貨，1,300萬像素及以上產(chǎn)品出貨量穩(wěn)步上升。其中，5,000萬像素產(chǎn)品基于單芯片技術(shù)開發(fā)，0.7μm規(guī)格產(chǎn)品正在客戶驗(yàn)證中，公司樂觀預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，公司亦有其它規(guī)格5,000萬像素產(chǎn)品積極研發(fā)中。公司希望在高端產(chǎn)品市場爭取至少30%市場份額，將有望成為公司未來成長的全新動(dòng)力。
　　臨港工廠投產(chǎn)開啟以產(chǎn)促研正循環(huán)，股權(quán)激勵(lì)彰顯高端化發(fā)展決心。12月22日，格科微臨港工廠正式投產(chǎn)，標(biāo)志著公司完成了向Fab-lite模式的華麗轉(zhuǎn)身。臨港工廠的建設(shè)將有望促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)“大步跨躍”式的工藝進(jìn)步，具備與世界一流圖像傳感器公司一爭高下的技術(shù)。值此轉(zhuǎn)型之際，公司為凝聚核心人才競爭力，于23年5月宣布回購公司股份，并于23年6月發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以1,300萬像素及以上規(guī)格的產(chǎn)品收入作為激勵(lì)考核目標(biāo)，展現(xiàn)了公司向中高端CIS產(chǎn)品進(jìn)發(fā)的堅(jiān)定決心。
　　投資建議：我們看好公司CIS芯片發(fā)力高端化的潛力，以及自有晶圓廠帶來的核心競爭力，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入46.77/62.16/75.66億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.64/2.90/5.38億元，以1月31日市值對應(yīng)PE分別為664/147/79倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。