>> 華泰證券-宏觀(guān)數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：海外經(jīng)濟(jì)體開(kāi)年增長(zhǎng)預(yù)期有所上調(diào)-240201
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2024/2/1 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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2024年1月海外宏觀(guān)月報(bào)
美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)，消費(fèi)仍有韌性，歐元區(qū)制造業(yè)PMI改善但服務(wù)業(yè)走弱。美歐日通脹整體走弱。美歐長(zhǎng)端利率上行，美元走強(qiáng)，美股上漲。聯(lián)儲(chǔ)官員中性偏鷹，歐央行邊際轉(zhuǎn)鴿，日央行偏鷹。關(guān)注非農(nóng)和通脹的走勢(shì)。
增長(zhǎng)：美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能超預(yù)期，消費(fèi)韌性猶存；歐元區(qū)制造業(yè)PMI改善。四季度GDP環(huán)比折年錄得3.3%，超過(guò)彭博一致預(yù)期的2.0%。消費(fèi)方面，四季度實(shí)際消費(fèi)環(huán)比折年為2.8%，高于預(yù)期的2.5%；截至1月中旬，BEA刷卡消費(fèi)創(chuàng)2023年2月以來(lái)高點(diǎn)；Redbook零售指數(shù)1月也明顯回升。地產(chǎn)方面，30年期固定房貸利率回落至6.7%，房貸申請(qǐng)量有所反彈，Redfin房屋銷(xiāo)售量季節(jié)性回落。勞工市場(chǎng)方面，12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)回升至21.6萬(wàn)，但剔除醫(yī)療和政府就業(yè)后，其他私人部門(mén)就業(yè)維持在相對(duì)低位且低于疫情前水平；失業(yè)率雖然維持低位，但家庭調(diào)查口徑的就業(yè)下降68.3萬(wàn)，創(chuàng)疫情以來(lái)最大跌幅，或因兼職就業(yè)占比增加，側(cè)面反映就業(yè)市場(chǎng)降溫。歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月改善，但服務(wù)業(yè)PMI偏弱。1月制造業(yè)PMI回升至46.6，高于預(yù)期的44.7，服務(wù)業(yè)PMI為48.4，低于預(yù)期的49.0。
通脹：12月美國(guó)CPI反彈，但核心PCE維持偏弱態(tài)勢(shì)；歐元區(qū)仍然偏弱；日本通脹有所降溫，或受地震影響。12月美國(guó)CPI回升0.2pct至0.3%，核心CPI維持在0.3%，或受圣誕節(jié)提振。從分項(xiàng)來(lái)看，能源和部分商品以及假期相關(guān)的酒店住宿和娛樂(lè)服務(wù)較強(qiáng)，持續(xù)性可能存疑。PCE通脹延續(xù)回落趨勢(shì)。12月PCE和核心PCE環(huán)比均錄得0.2%，符合預(yù)期；而核心PCE3個(gè)月和6個(gè)月環(huán)比折年增速為1.5%和1.9%，持續(xù)低于2%。歐元區(qū)通脹仍然偏弱。12月HICP和核心HICP同比為2.9%和3.4%，與預(yù)期一致，但核心HICP的3個(gè)月折年增速僅為1.2%，仍然偏弱。日本通脹回落。12月日本CPI同比回落0.2pct至2.6%，略高于預(yù)期（2.5%）；除生鮮食品和能源的CPI同比回落0.1pct至3.7%。1月東京CPI同比回落0.8ct至1.6%，主要系娛樂(lè)服務(wù)和食品拖累，或受地震拖累。
市場(chǎng)：聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，美歐長(zhǎng)債收益率上行，美股上漲，美元指數(shù)上漲，油價(jià)上漲，黃金下跌。12月PCE通脹維持下行趨勢(shì)，但部分委員表態(tài)偏鷹，疊加增長(zhǎng)動(dòng)能超預(yù)期，降息預(yù)期回調(diào)，3月預(yù)期降息概率從100%下降至48%，2024年累計(jì)降息幅度下降21bp至137bp。截至1月29日，美、德10年期國(guó)債收益率較12月上行20bp和34bp至4.08%和2.23%。1月美國(guó)三大股指均上漲，標(biāo)普500、納斯達(dá)克和道瓊斯指數(shù)分別上漲3.3%、4.1%和1.7%，但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體股指多數(shù)下跌。增長(zhǎng)動(dòng)能超預(yù)期帶動(dòng)美元指數(shù)回升2.1%至103.5。大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截至1月29日，布倫特和WTI原油上漲8.3%和7.2%至84.2美元/桶和76.8美元/桶；黃金下跌1.9%；工業(yè)金屬多數(shù)下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)。
政策：聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)中性偏鷹，歐央行立場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)鴿，日央行偏鷹。多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)中性偏鷹，強(qiáng)調(diào)通脹取得進(jìn)展但表示仍需進(jìn)一步觀(guān)察后續(xù)走勢(shì)，并且釋放了開(kāi)始討論削減縮表（taper）時(shí)點(diǎn)的信號(hào)。歐央行按兵不動(dòng)，拉加德表態(tài)邊際轉(zhuǎn)鴿。歐央行維持利率不變，拉加德表示討論降息為時(shí)尚早，但承認(rèn)通脹取得進(jìn)展，暗示需要觀(guān)察工資增速以及3月歐央行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，為3/4月降息留下伏筆。日央行行長(zhǎng)植田和男釋放鷹派信號(hào)。日央行維持寬松政策，并延長(zhǎng)對(duì)銀行的低息貸款支持，但行長(zhǎng)植田和男表態(tài)偏鷹：強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的可能性上升，若達(dá)到目標(biāo)，將改變負(fù)利率政策。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高利率導(dǎo)致金融脆弱性暴露，海外衰退壓力超預(yù)期加大。
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