>> 西南證券-天潤工業(yè)(002283)2023年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：重卡行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，公司利潤翻倍增長-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.9-4.5億元，同比增長90.1%-120.1%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.6-4.3億元，同比增長72.3%-101.1%。單季度來看，Q4歸母凈利潤0.8-1.4億元，同比增長81.5%-226.9%，環(huán)比-22.9%-+38.8%；Q4扣非凈利潤0.6-1.2億元，同比增長65.5%-233.4%，環(huán)比-37.9%-+25.1%。
受益于重卡行業(yè)復(fù)蘇，利潤實現(xiàn)翻倍增長。2023年重卡行業(yè)復(fù)蘇，受益于下游需求恢復(fù)，規(guī)?；?yīng)支撐公司利潤增長，23年公司歸母凈利潤3.9-4.5億元，同比增長90.1%-120.1%。此外，公司充分享受重卡行業(yè)出口紅利，前三季度出口業(yè)務(wù)收入達(dá)6.1億元，占公司營收20.7%。出口業(yè)務(wù)具有賬期短、三包費(fèi)用低等優(yōu)勢，伴隨海外客戶需求提升，海外市場或?qū)楣纠麧欂暙I(xiàn)重要增量。
立足電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，積極推進(jìn)產(chǎn)品開發(fā)。公司與萬都蘇州共同投資成立合資公司，公司出資0.6億元，持有合資公司60%股權(quán)。合資公司將聚焦商用車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域，立足于電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的生產(chǎn)、設(shè)計、開發(fā)、組裝，并逐步拓展其他汽車零部件的各項業(yè)務(wù)。目前與客戶在進(jìn)行樣件開發(fā)，后續(xù)進(jìn)行相關(guān)測試。相比傳統(tǒng)商用車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)可以有效改善產(chǎn)品配置環(huán)境，降低油耗，提高轉(zhuǎn)向性能并確保安全性。此外，通過附加功能和協(xié)同控制可以用于Level3以上高精度自動駕駛。
布局四條發(fā)展曲線，保證公司可持續(xù)發(fā)展。公司積極夯實內(nèi)燃機(jī)核心零部件業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，確保第一發(fā)展曲線穩(wěn)定增長。公司持續(xù)開發(fā)空氣懸架系統(tǒng)、電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)作為第二、第三發(fā)展曲線，并將在24/25年對空氣懸掛業(yè)務(wù)加大投入和管理力度，后續(xù)有望為業(yè)績貢獻(xiàn)重要增量。此外，公司全面布局整車系統(tǒng)零部件及高科技項目作為第四發(fā)展曲線，公司全資子公司威海天潤智能科技有限公司開展自動化裝備和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括自動化裝備產(chǎn)品桁架機(jī)械手、關(guān)節(jié)機(jī)器人集成應(yīng)用、智能物流緩存、智能檢測系統(tǒng)的研發(fā)及應(yīng)用服務(wù)，致力于為制造業(yè)機(jī)加工領(lǐng)域提供性價比高的自動化裝備、柔性工裝設(shè)計、自動檢測技術(shù)、設(shè)備自動化改造集成、整線自動化設(shè)計成套方案，保障公司中長期可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.36元、0.48元、0.65元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為13倍、10倍、7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，下游客戶銷量不及預(yù)期風(fēng)險，政策調(diào)整風(fēng)險等。
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