>> 華金證券-洲明科技(300232)綜合毛利率逐年改善，五技術(shù)四成果賦能業(yè)績?cè)鲩L-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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投資要點(diǎn)
2024年1月29日，公司發(fā)布《2023年年度業(yè)績預(yù)告》。
綜合毛利率逐年改善，歸母凈利潤同比增長預(yù)計(jì)超100%。公司年度綜合毛利率逐年改善，毛利率改善主要有以下兩方面原因：（1）公司以LED超高清顯示及智慧照明為基礎(chǔ)，以軟件系統(tǒng)為鏈接，以內(nèi)容驅(qū)動(dòng)為核心，將“硬件+系統(tǒng)+軟件+內(nèi)容+交互”融合發(fā)展為光顯一體化解決方案，從單一硬件到整體解決方案銷售，公司業(yè)務(wù)附加值逐步凸顯；（2）得益于公司連續(xù)多年在國際市場的深耕、渠道的提前布局及品牌優(yōu)勢(shì)，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)發(fā)力。公司歸母凈利潤同比有所增長，但是在費(fèi)用控制方面仍存在改善空間。公司將持續(xù)通過組織架構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品聚焦等方式提高運(yùn)營效率和利潤質(zhì)量。預(yù)計(jì)公司2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤在1.31億元–1.70億元之間，同比增長105.46% -167.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤在1.49億元–1.93億元之間，同比增長178.44% - 261.98%。
五大技術(shù)緊抓AI發(fā)展機(jī)遇，以新質(zhì)生產(chǎn)力全面增效客戶價(jià)值。生成式AI席卷全球，同時(shí)也帶給LED光顯行業(yè)顯著商業(yè)增量。LED技術(shù)廣泛應(yīng)用于商業(yè)文旅、教育會(huì)議、文娛體育等領(lǐng)域，豐富的應(yīng)用場景更利于AI技術(shù)的落地與推廣。（1）數(shù)字虛擬人UniAvatar：洲明科技數(shù)字虛擬人解決方案，現(xiàn)已擁有祁小驀、Mark貓、神獸甪端等明星IP。這些IP形象涵蓋了人像、萌寵等多種形態(tài)，它們依托洲明自研動(dòng)捕系統(tǒng)、多模態(tài)交互等技術(shù)，能言、善聽、會(huì)想、會(huì)看，無論是作為數(shù)字員工，還是個(gè)人分身，充分滿足各領(lǐng)域表演、互動(dòng)、直播等企業(yè)級(jí)/消費(fèi)級(jí)/工業(yè)級(jí)需求。（2）垂直多模態(tài)大模型LuminGPT：在相繼成為微軟、戴爾全球ISV合作伙伴，并獲得GPT-4官方接入許可后，洲明打通關(guān)鍵技術(shù)通路，成功構(gòu)建垂直行業(yè)的多模態(tài)大語言模型LuminGPT，完成從閑聊模式ChatGPT到專家模式LuminGPT的華麗轉(zhuǎn)型。涵蓋圖文、動(dòng)作、空間感知的多模實(shí)時(shí)互動(dòng)，將為數(shù)字人應(yīng)用等多場景使用提供“最強(qiáng)大腦“。（3）跨模態(tài)生產(chǎn)內(nèi)容UniCMGC：以“跨模態(tài)生產(chǎn)內(nèi)容”作為特性的洲明UniCMGC，將高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)“一句話能生成一個(gè)圖像”等跨模態(tài)生產(chǎn)，尤其在結(jié)合LED屏顯技術(shù)上，UniCMGC將以“多模態(tài)多場景”為特點(diǎn)，適用于教培、文娛、廣電、企業(yè)、展陳等領(lǐng)域。（4）空間感知UniSP：洲明UniSP已經(jīng)打造了包含2D傳感器、3D傳感器、穿戴式動(dòng)捕在內(nèi)的空間感知傳感器硬件矩陣，借助UniSP，用戶在進(jìn)行多模態(tài)信息的輸入后，將獲得更智慧、更擬人化的情感交互體驗(yàn)。（5）虛擬拍攝系統(tǒng)UniStudio：LED虛擬棚已經(jīng)開始嘗試?yán)米兏镄缘腁IGC技術(shù)助力影視制作工作流，包含AI腳本、AI原畫等前期創(chuàng)作，3D模型、數(shù)字人等中期拍攝，以及作品修復(fù)、AI渲染等后期制作。全球140多個(gè)虛擬棚，其中110多個(gè)選擇洲明集團(tuán)及旗下ROE，洲明科技將以豐富的數(shù)據(jù)和領(lǐng)先技術(shù)，將生產(chǎn)端與消費(fèi)端創(chuàng)意互聯(lián)。
四大成果從產(chǎn)品到平臺(tái)，打造LED+AI生態(tài)。（1）全尺寸全息透明柜：全尺寸全息透明柜AvatarAIO以超高清3D透明屏幕為交互媒介，以跨模態(tài)生成為核心，實(shí)現(xiàn)觸摸、拾音、空間感知等不同的互動(dòng)反饋，21-85寸可選屏幕更能滿足前臺(tái)迎賓、展陳教育等全域應(yīng)用。（2）元宇宙生態(tài)魚缸屏：元宇宙生態(tài)魚缸屏UniMiniMeta利用LED大屏打造富有空間感的“中式山水風(fēng)”魚缸，產(chǎn)品內(nèi)部微景觀可透過手機(jī)APP一鍵切換，電子養(yǎng)寵、數(shù)字景觀，無需打理、通電即用，海量素材來源自“光堡云平臺(tái)”。（3）光堡云平臺(tái)：光堡云平臺(tái)是洲明為所有數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作者提供的數(shù)字資產(chǎn)分享&交易平臺(tái)，平臺(tái)擁有豐富高精度的數(shù)字資產(chǎn)庫、由眾多藝術(shù)家組成的創(chuàng)作者社區(qū)等板塊，致力打造標(biāo)準(zhǔn)化、高效率、高質(zhì)量、低成本的3D資產(chǎn)供給。（4）光顯內(nèi)容堡盒UniMetaBox：光顯內(nèi)容堡盒UniMetaBox可互通魚缸屏、會(huì)議一體機(jī)、全息設(shè)備、透明展示柜等本地多顯示終端，并互聯(lián)海量云端數(shù)字資產(chǎn)，透過簡單易明的交互界面，普通用戶也可以更便利的實(shí)現(xiàn)多模態(tài)交互服務(wù)與數(shù)字資產(chǎn)播控。
投資建議：2023年，全球半導(dǎo)體市場陷入低迷，終端市場需求疲軟，下游需求低于預(yù)期。我們調(diào)整對(duì)公司2023年業(yè)績預(yù)測(cè)，2023年至2025年?duì)I業(yè)收入為73.94/85.12/94.30億元，增速分別為4.5%/15.1%/10.8%；歸母凈利潤由原來2.93/3.95/5.03億元調(diào)整為1.47/3.95/5.03億元，增速分別為130.9%/168.5%/27.5%；對(duì)應(yīng)PE分別為41.3/15.4/12.1倍?？紤]到洲明科技深耕LED光顯領(lǐng)域，并成功構(gòu)建多場景光顯解決方案，疊加公司在XR虛擬拍攝、LED影院屏、AI虛擬數(shù)字人等新應(yīng)用領(lǐng)域布局領(lǐng)先，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，具備廣闊前景。維持買入-A建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)/產(chǎn)品/項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；LED顯示技術(shù)發(fā)展引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；AI相關(guān)發(fā)展不及預(yù)期。
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