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 2月市場風(fēng)格或介于均衡與順周期。1月份市場處于“弱現(xiàn)實(shí)，弱情緒”情景，市場風(fēng)格明顯偏防御。展望未來，我們認(rèn)為短期內(nèi)“現(xiàn)實(shí)”或會(huì)呈現(xiàn)弱修復(fù)，而“情緒”也有望在春節(jié)后走強(qiáng)，因此未來市場可能會(huì)處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，市場風(fēng)格或許會(huì)較為均衡。此外，考慮到當(dāng)前市場對于活躍資本市場政策有一定期待，若預(yù)期出現(xiàn)落空，“情緒”也可能會(huì)出現(xiàn)回落，因此“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”情景也可能會(huì)出現(xiàn)，在這種情景下，市場風(fēng)格或會(huì)偏向順周期。
　　一級(jí)行業(yè)中，2月重點(diǎn)關(guān)注石油石化、非銀金融、醫(yī)藥生物、傳媒、基礎(chǔ)化工及電子。行業(yè)打分體系同時(shí)考慮了自上而下及自下而上兩個(gè)角度。其中，自上而下部分包括市場風(fēng)格、流動(dòng)性兩個(gè)維度，而自下而上部分包括政策、景氣、估值及籌碼四個(gè)維度。從實(shí)際打分情況來看，在申萬一級(jí)行業(yè)中，石油石化、非銀金融、醫(yī)藥生物、傳媒、基礎(chǔ)化工及電子的得分最靠前，2月份值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　石油石化關(guān)注“三桶油”及油服。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，疊加市值管理或納入考核，石化央企估值或進(jìn)一步改善，關(guān)注“三桶油”及油服板塊。
　　非銀金融關(guān)注保險(xiǎn)。當(dāng)前穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策持續(xù)發(fā)力，若權(quán)益市場回暖，有利于保險(xiǎn)板塊股價(jià)回暖。此外，保險(xiǎn)板塊中央國企占比高，有望受益于市值管理考核。
　　醫(yī)藥生物關(guān)注血制品。短期來看，政策放開有望推進(jìn)靜丙用藥升級(jí)換代，中長期來看，國內(nèi)靜丙用藥量與發(fā)達(dá)市場差距大，行業(yè)增長空間廣闊。
　　傳媒關(guān)注出版。出版行業(yè)公司估值上升空間較大，在AI主題的演繹下有望進(jìn)一步釋放。
　　基礎(chǔ)化工關(guān)注國產(chǎn)替代材料、龍頭白馬。貨幣政策落地有望啟動(dòng)春季行情，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期下國產(chǎn)替代主題和順周期龍頭白馬值得關(guān)注。
　　電子關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈。AIGC浪潮延續(xù)下，算力仍是核心底座，虛擬數(shù)字人產(chǎn)業(yè)有望快速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場情緒大幅回落；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，導(dǎo)致A股市場表現(xiàn)不佳；中美關(guān)系波動(dòng)壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。