>> 萬聯(lián)證券-中望軟件(688083)點(diǎn)評報告：營收超預(yù)期增長，持續(xù)加大研發(fā)投入保證產(chǎn)品迭代更新-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司公告2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,500萬元至6,600萬元，同比增長772.77%至947.33%；預(yù)計(jì)2023年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-8,900至-7,200萬元。
投資要點(diǎn):
研發(fā)力度持續(xù)加大保障產(chǎn)品競爭力，拖累扣非歸母凈利潤。公司2023年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長35.00%至39.00%，主要受益于產(chǎn)品持續(xù)迭代更新，獲得市場認(rèn)可。2023年公司的拳頭產(chǎn)品ZWCAD和ZW3D均發(fā)布2024新版本，產(chǎn)品的效率穩(wěn)定性、功能豐富度顯著提升，優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)獲得客戶認(rèn)可，對業(yè)績增長產(chǎn)生直接的驅(qū)動作用。但公司的扣非歸母凈利潤依然承壓，2023年預(yù)計(jì)為-8,900至-7,200萬元，較2022年的-6,741.34萬元虧損擴(kuò)大458.66至2,158.66萬元，主要是由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，保障產(chǎn)品迭代升級，相關(guān)的成本費(fèi)用持續(xù)增長所致。
歸母凈利潤大幅增長，海外并購補(bǔ)全公司產(chǎn)品版圖。公司2023年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為5,500萬元至6,600萬元，較2022年的630.18萬元同比增長772.77%至947.33%。公司歸母凈利潤大幅增長主要是受到政府補(bǔ)助以及理財(cái)收益等非經(jīng)常性損益的正向影響，預(yù)計(jì)2023年非經(jīng)常性損益對凈利潤影響額為12,700.00至15,000.00萬元，較2022年同期7,371.51萬元的非經(jīng)常性損益大幅提升，帶動了整體歸母凈利潤的增長。此外，2023年5月公司并購了北京博超時代軟件有限公司（以下簡稱“北京博超”），2023年10月公司通過全資子公司HKZWCADSOFTWARELIMITED收購Concentration Heat And Momentum Limited（以下簡稱“CHAM”）100%的股權(quán)，同期CHAM被納入公司合并報表范圍。公司通過海內(nèi)外并購補(bǔ)全公司的產(chǎn)品版圖，以更好地滿足客戶對國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件日益增長的需求，北京博超和CHAM的并表后續(xù)也有望提振公司業(yè)績。
“銷售網(wǎng)絡(luò)升級計(jì)劃”和“海外市場本土化戰(zhàn)略”逐漸顯現(xiàn)成效。在國內(nèi)市場，公司持續(xù)踐行“下沉中小企業(yè)”和“聚焦大客戶”的業(yè)務(wù)策略，并加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全國重點(diǎn)省市的業(yè)務(wù)布局逐步發(fā)揮作用、與重點(diǎn)行業(yè)頭部客戶的合作取得重要進(jìn)展，并使得國內(nèi)市場業(yè)績在2023年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長；海外市場，2023年公司在多個國家和地區(qū)新設(shè)分支機(jī)構(gòu)，并且在亞洲、歐洲、中東、南美等區(qū)域延攬本土化英才，加強(qiáng)本地化營銷與技術(shù)支持能力，海外市場本地化戰(zhàn)略以及全球渠道商網(wǎng)絡(luò)體系優(yōu)化工作為公司在海外市場擴(kuò)大品牌影響力、提升技術(shù)支持與市場推廣效率起到了至關(guān)重要的作用，并使得海外市場業(yè)績在2023年得到顯著增長。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)業(yè)績預(yù)告，考慮公司在研發(fā)等方面的持續(xù)投入，以及政府補(bǔ)助、理財(cái)收益等非經(jīng)常性損益情況，我們調(diào)整此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為8.24/10.80/14.04億元（調(diào)整前分別為8.02/10.50/13.64億元），歸母凈利潤分別為0.61/1.28/2.39億元（調(diào)整前分別為0.78/1.70/2.98億元），EPS分別為0.50/1.05/1.97元（調(diào)整前分別為0.64/1.40/2.45元），對應(yīng)1月31日收盤價PE分別為144.84/68.61/36.75X，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：市場拓展不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，商譽(yù)減值風(fēng)險。
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