>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：下游備貨完成，現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
2月1日，滬銅主力合約開于69,440元/噸，收于69,000元/噸，較前一交易日收盤下降0.38%。當(dāng)日成交量為77,569手，持倉(cāng)量為149,376手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,030元/噸，收于68,890元/噸，較昨日午后收盤下降0.76%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日步入2月，受部分貨源注冊(cè)交單與物流臨近停運(yùn)影響，升水較前一交易日仍小幅上行。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水10-20元/噸部分成交，好銅如金川大板報(bào)升水30-40元/噸。據(jù)悉部分下游已于前幾日完成年前備貨，但因仍有部分剛需采購(gòu)，故整體來看消費(fèi)雖然不振但升水仍保持堅(jiān)挺。進(jìn)入主流交易時(shí)段，平水銅價(jià)格企穩(wěn)升水20-30元/噸附近部分成交，好銅如金川大板報(bào)升水40-50元/噸附近，貴溪銅報(bào)升水50元/噸，濕法銅如met報(bào)貼水30元/噸-貼水20元/噸部分成交。至上午11時(shí)前報(bào)價(jià)企穩(wěn)，買盤亦有零星成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)以6:2:1的投票結(jié)果維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變，指引刪除了關(guān)于進(jìn)一步緊縮風(fēng)險(xiǎn)的措辭。美國(guó)方面，至1月27日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.4萬(wàn)人，為2023年11月11日當(dāng)周以來新高，市場(chǎng)預(yù)期為21.2萬(wàn)人，前值為21.4萬(wàn)人。目前市場(chǎng)對(duì)于未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍然存在較大爭(zhēng)議，因此經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果或在較大程度上影響市場(chǎng)預(yù)期。昨日美元呈現(xiàn)走弱。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大。目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。此外，周內(nèi)CSPT召開會(huì)議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn)。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，本周產(chǎn)量減少主因部分冶煉廠進(jìn)行檢修，加上部分冶煉廠因原料緊張減產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠小幅減少。目前在臨近春節(jié)的情況下，產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)相對(duì)有限。
消費(fèi)方面，上周銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，且下游新增訂單表現(xiàn)并不理想，市場(chǎng)備貨情緒并未太過積極，日內(nèi)多逢低入市補(bǔ)庫(kù)；后續(xù)隨著銅價(jià)大幅沖高，加工企業(yè)畏高情緒明顯，多駐足觀望消費(fèi)受抑制，整體需求并未明顯回升，增量相當(dāng)有限。這樣的情況暫時(shí)預(yù)計(jì)難以改變。1月新能源車企“成績(jī)單”出爐：比亞迪1月新能源汽車銷量201,493輛，同比增長(zhǎng)33.14%；蔚來汽車1月交付10055輛汽車，同比增18.2%；小鵬汽車1月交付量8250輛，上年同期5218輛；理想汽車1月交付量31165輛，上年同期15141。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.10萬(wàn)噸14.55萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.03萬(wàn)噸1.85萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.12萬(wàn)噸至9.20萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.16，較前一交易日上漲0.16%。
總體而言，目前國(guó)內(nèi)決定降準(zhǔn)，并且此前有一定節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的情況，但由于春節(jié)臨近，消費(fèi)整體依然偏弱，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持續(xù)累高，不過在宏觀情緒或許略顯偏好的情況下，銅價(jià)或仍維持震蕩偏強(qiáng)格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
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