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核心觀點(diǎn)
　　板塊本周表現(xiàn)：本周（2024.01.22-2024.01.28）消費(fèi)者服務(wù)(中信)指數(shù)/滬深300指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅分別為0.20%/1.96%/-1.92%；本周漲幅前五為華住集團(tuán)-S（+7.80%） /澳博控股（+6.64%） /永利澳門（+5.36%）/中青旅（+4.72%）/海倫司（+4.35%），跌幅前五分別為同道獵聘（-19.03%） /長白山（-15.77%） /大連圣亞（-14.83%） /華天酒店（-10.36%） /西安旅游（-7.68%）。
　　免稅：本周（2024.01.20-2024.01.26)，海口機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周+7.86%，為23年1月日均吞吐量143.61%，19年1月日均吞吐量126.46%。三亞機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周+2.99%，為23年1月日均吞吐量108.27%，19年1月日均吞吐量110.13%。春節(jié)黃金周期間（2月10日—17日），美蘭機(jī)場預(yù)計(jì)執(zhí)飛航班4926架次，計(jì)劃運(yùn)輸旅客約73.7萬人次，較23年春節(jié)假期（1月21日-27日）航班起降3505架次，旅客吞吐量53.67萬人次，分別增長40.5%和37.3%。1月23日，海南省省長劉小明作《政府工作報(bào)告》時(shí)，提及海南24年離島免稅店銷售額增長10%目標(biāo)。同時(shí)，24年海南計(jì)劃全面完成封關(guān)軟硬件建設(shè)，充分開展壓力測試，為2025年底前封關(guān)打下決定性基礎(chǔ)。今年將落實(shí)封關(guān)方案，推動(dòng)系列配套文件出臺(tái)。明確"二線口岸"管理運(yùn)行機(jī)制和通關(guān)業(yè)務(wù)流程，構(gòu)建前推后移、集約便利的監(jiān)管模式。短期看，春節(jié)入島客流旺盛助推免稅店銷售，海棠灣C座新開部分緩解排隊(duì)難題，新海港道路疏通緩解堵車難題，消費(fèi)者購物體驗(yàn)將有效改善，解除一定的旺季銷售瓶頸。目前中免基本面"年度為計(jì)"已見底，迎來長線布局機(jī)遇。但考慮到購買力修復(fù)是逐漸的過程，預(yù)計(jì)股價(jià)有望緩慢向上。
　　酒店：1）華住發(fā)布23Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)，23Q4境內(nèi)整體RevPAR恢復(fù)至19年同期的120%，其中10-12月分別為120%/117%/123%，23Q4境內(nèi)新開店/關(guān)店/凈新開分別為460/225/235家，23全年新開店/關(guān)店/凈新開分別為1641/788/853家，截至23Q4境內(nèi)儲(chǔ)備店3061家，環(huán)比Q3增加126家；2）首旅酒店發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.7~8.3億元，扣非歸母凈利潤7.0-7.6億元，23Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61~1.21億元，扣非歸母凈利潤0.15~0.75億元，23Q4不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR恢復(fù)至19年同期的100.3%（23Q1-Q3分別為99.5%/109.1%/116.6%）。當(dāng)前更關(guān)注春節(jié)后商旅需求改善節(jié)奏，考慮到市場已對(duì)24H1景氣度回落有預(yù)期，未來商旅需求若隨宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，RevPAR韌性或存超預(yù)期可能，建議左側(cè)布局估值大幅回落的酒店龍頭。
　　景區(qū)：近期我國與新加坡、泰國相繼簽署互免簽證協(xié)定，利好出境游及入境游市場。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至目前，春節(jié)期間，中國游客赴新馬泰三國的旅游訂單同比增長超15倍，其中，赴新加坡、泰國旅游訂單同比增長超13倍，馬來西亞旅游訂單同比增長超22倍。春季期間，新馬泰游客來華旅游訂單同比增長9倍，新、馬、泰分別同比增長超14倍、11倍、8倍。建議持續(xù)關(guān)注寒假春節(jié)出游數(shù)據(jù)，景區(qū)、出境游相關(guān)標(biāo)的有望迎來階段性機(jī)會(huì)。
　　餐飲：全聚德發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.56~0.66億元/同比扭虧，扣非歸母凈利潤0.42~0.52億元/同比扭虧，23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.06~-0.16億元，扣非歸母凈利潤-0.12~-0.22億元。投資方面，短中期角度建議關(guān)注盈利修復(fù)可觀、經(jīng)營效率良好的正餐休閑餐龍頭；長期成長性角度，建議關(guān)注賽道發(fā)展?jié)摿肮舅庪A段，建議同時(shí)關(guān)注飲品、酒館類龍頭及其模式改革近況。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注：1）景區(qū)彈性最大，建議關(guān)注九華旅游(603199，未評(píng)級(jí))、三特索道(002159，未評(píng)級(jí))、黃山旅游(600054，買入)、峨眉山A(000888，買入)、宋城演藝(300144，買入)，2）小而美成長標(biāo)的，同慶樓(605108，未評(píng)級(jí))、三特索道(002159，未評(píng)級(jí))、米奧會(huì)展(300795，未評(píng)級(jí))、天目湖(603136，未評(píng)級(jí))；3）龍頭標(biāo)的的跨年估值切換行情，關(guān)注中國中免(601888，買入)、首旅酒店(600258，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個(gè)股并購重組不達(dá)預(yù)期等