>> 上海證券-有色金屬行業(yè)周報：美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期貴金屬承壓，國內(nèi)通縮預(yù)期減緩關(guān)注順周期-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
1486KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王亞琪 |
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行情回顧
過去一周申萬有色金屬行業(yè)報3,941.99點，上漲0.71%，跑輸上證綜合指數(shù)2.04pct，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第17位。大盤分板塊來看，過去一周房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)居前；金屬板塊細(xì)分來看，過去一周鋁板塊表現(xiàn)居前，較上周上漲3.65%；非金屬新材料板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下跌9.09%。
核心觀點&數(shù)據(jù)跟蹤
本周熱點：
美國23Q4GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期：美國2023年四季度實際GDP年化季環(huán)比初值為3.3%，低于前值的4.9%，但高于彭博一致預(yù)期的2%，同時也高于亞特蘭大聯(lián)儲GDPnow模型的2.4%，美國經(jīng)濟(jì)的強勢再次超出了市場的預(yù)期，從而使得激進(jìn)降息的預(yù)期被弱化。美國12月核心PCE物價指數(shù)同比為2.9%，低于預(yù)期的3%，美國經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出通脹降溫同時增長穩(wěn)健的局面，經(jīng)濟(jì)的軟著陸預(yù)期被強化，貴金屬板塊有所承壓。鈾價有所降溫，但仍保持在100美金/磅。本周numerco數(shù)據(jù)顯示，鈾現(xiàn)貨價格維持在100美元/磅的高位，盡管相比周中高點的106美元/磅有了一定的回調(diào)，但我們認(rèn)為鈾上漲的核心邏輯仍在：鈾價上行的主要原因在于全球核電公用事業(yè)公司爭相簽訂鈾的長期合同推高了鈾價。同時，哈原工近期由于硫酸的缺乏可能使得其在2024年和2025年的復(fù)產(chǎn)計劃存在一定的不確定性，供應(yīng)端的擾動使得鈾價近期快速上漲。我們認(rèn)為十年以來鈾的去庫存期可能已經(jīng)結(jié)束，庫存見底的情況下鈾價有望迎來持續(xù)上漲，關(guān)注中廣核礦業(yè)。
貴金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于103.46，較上周+0.22%；COMEX金價為2015.10美元/盎司，較上周-0.37%。
觀點：本周黃金市場再次出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，由于GDP數(shù)據(jù)的超出預(yù)期以及通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期強化了美經(jīng)濟(jì)的軟著陸預(yù)期，與我們之前的判斷較為一致。我們維持在短期內(nèi)黃金價格可能繼續(xù)調(diào)整下跌的判斷：目前階段黃金價格對于地緣政治沖突的定價可能已經(jīng)較為充分，中東進(jìn)一步?jīng)_突加劇的可能性不大，同時就業(yè)市場的繁榮與經(jīng)濟(jì)的強韌性可能會打擊多頭，短期內(nèi)黃金價格或短暫承壓。但長期視角來看，2024年地緣政治沖突恐難以降溫，同時大選之年，美國在通脹和增長之間的艱難選擇中或偏向增長從而引發(fā)赤字率的不斷突破，黃金在長期視角中的上漲邏輯較為充分，黃金上漲的大邏輯依然是去美元化帶來的黃金價值上漲，對應(yīng)于地緣政治沖突以及美國赤字率的提升，上漲周期可能需要降息開始后引發(fā)的二次通脹走勢確認(rèn)，貴金屬的投資機遇仍需耐心等待買點。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源等。
工業(yè)金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+2.3%、+4.0%、+2.4%、+4.8%、+3.7%、+3.8%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+1.6%、+2.1%、-0.8%、+3.6%、+1.9%、+3.5%。
觀點：國內(nèi)，政策轉(zhuǎn)向有望減緩?fù)s預(yù)期，中國人民銀行行長潘功勝表示，人民銀行將強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定營造良好的貨幣金融環(huán)境，把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量。同時人民銀行宣布在2月5日開始降準(zhǔn)0.5個百分點，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。此次降準(zhǔn)將向市場提供長期流動性約1萬億。海外，美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期運行推升了軟著陸概率。海內(nèi)外共同利好下，工業(yè)金屬價格本周表現(xiàn)良好。
建議關(guān)注：中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)、中信金屬、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。
能源金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級碳酸鋰價格為9.80萬元/噸，較上周無變動；電池級氫氧化鋰價格為8.60萬元/噸，較上周-1.15%；長江現(xiàn)貨鈷價22.1萬元/噸，較上周無變動；電解鎳價格為13.23萬元/噸，較上周+1.34%。
觀點：本周鋰鹽保持了平穩(wěn)。但我們維持對鋰價長期供需結(jié)構(gòu)惡化的判斷，預(yù)計短期碳酸鋰價格可能持續(xù)承壓走跌。長期來看，鎳鈷供需結(jié)構(gòu)也并不樂觀，價格難以上漲。
建議關(guān)注：華友鈷業(yè)。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、下游需求不及預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險等。
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