>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
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宏觀策略
中國PMI顯示需求疲軟和通貨緊縮壓力
1月中國制造業(yè)PMI小幅上升，但連續(xù)第四個月處于收縮區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)小幅改善，但新訂單和出口訂單指數(shù)顯示需求持續(xù)收縮。庫存和原材料采購指數(shù)延續(xù)在榮枯線以下，顯示企業(yè)加庫存意愿較低，因需求前景不振。服務(wù)業(yè)PMI重回榮枯線之上，但建筑業(yè)PMI有所下滑。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)出廠價格指數(shù)進一步收縮，顯示1月通縮壓力依然較大。就業(yè)形勢仍比較嚴(yán)峻，因解決80%就業(yè)的民營企業(yè)信心疲弱。
借鑒日本20世紀(jì)90年代的經(jīng)驗，在資產(chǎn)價格與實體經(jīng)濟復(fù)合通縮趨勢下，經(jīng)濟疲弱持續(xù)時間可能超出預(yù)期。決策者需要實施更加果敢的政策，包括大幅度降低家庭部門貸款利率、大規(guī)模增加對家庭部門的財政轉(zhuǎn)移支付和大力度實施市場化導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)性改革，這需要政策認(rèn)知的突破。
我們預(yù)計，中國央行可能在2月下調(diào)LPR 10或20個基點，并在年內(nèi)進一步下調(diào)存款利率以緩解銀行凈息差壓力。多個城市可能進一步降低首套房貸利率，并放松房地產(chǎn)限購政策；預(yù)計積極財政政策可能適度加力，廣義財政赤字率預(yù)計從2023年的6.4%上升至2024年的7%。我們維持2024年中國GDP增長4.8%的預(yù)測。（鏈接）
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