>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招銀國際 |
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宏觀策略
美國經(jīng)濟–利率前瞻之一：美聯(lián)儲降息路徑
美國經(jīng)濟2022-2023年經(jīng)歷劇烈加息周期，2024-2025年將逐步放緩。隨著通脹率下降和失業(yè)率上升，美聯(lián)儲將開啟降息周期。美聯(lián)儲降息路徑取決于通脹率下降速度和失業(yè)率回升速度。目前核心PCE通脹仍顯著高于目標，失業(yè)率仍顯著低于自然失業(yè)率，美聯(lián)儲啟動降息需要等待服務(wù)通脹和就業(yè)市場進一步冷卻。
基準情境下，我們預(yù)計核心PCE通脹從4Q23的3.2%逐步降至2024年下半年的2.4%和2025年的2.2%，失業(yè)率從4Q23的3.7%升至2024年下半年的4.1%和2025年的4.2%，則美聯(lián)儲5月開始降息，全年降息150個基點，2025年進一步降息約50個基點。
未來兩年，美國實際中性利率可能從低位有所回升，核心PCE通脹可能逐步下降趨近但略高于2%目標，失業(yè)率或溫和上升趨近自然失業(yè)率但略低于自然失業(yè)率，因此聯(lián)邦基金利率合宜目標可能不會降至3%以下。短期利率受政策利率周期決定，反映市場對政策利率近期路徑的預(yù)期。目前貨幣市場預(yù)期聯(lián)邦基金利率5月和6月各下降25個基點，7月和9月下降25或50個基點，11月和12月再降25或50個基點，年末降至3.9%或4.1%。（鏈接）
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