>> 平安證券-電子行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：Wolfspeed發(fā)布FY24Q2財報，碳化硅器件營收再創(chuàng)紀錄-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
付強,徐碧云,徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
近日，Wolfspeed發(fā)布了FY2024Q2財務(wù)報告，公司單季度營收達到2.08億美元，同比增長約20%；非GAAP準(zhǔn)則下，公司凈虧損7000萬。
平安觀點：
功率器件收入創(chuàng)紀錄，Mohawk Valley收入貢獻加速：公司FY24Q2單季度營收達到2.08億美元，同比增長約20%，環(huán)比增長5.6%,其中功率器件收入達到創(chuàng)紀錄的1.08億美元；1200萬美元收入來自Mohawk ValleyFab，約是上季度的三倍。非GAAP準(zhǔn)則下，公司凈虧損7000萬；毛利率為16.4%，處于指引區(qū)間中值附近，環(huán)比提升0.8pct，毛利率的改善主要是由Mohawk Valley的增量貢獻帶來的。本季度公司完成了RF業(yè)務(wù)的出售，目前是全球唯一一家純正的碳化硅IDM公司。本季度，公司獲得了21億美元功率器件的design-ins，29億美元功率器件的design-wins，其中汽車design-wins占據(jù)近90%。預(yù)計未來3-5年，將有30家OEM近120種車型包含Wolfspeed的碳化硅器件，而本季度僅確認了28種車型的design-wins。Mohawk Valley Fab已獲得IATF汽車認證，并擁有超過1.5億美元的200mm器件積壓訂單。公司的目標(biāo)是到2024年6月，Mohawk Valley Fab的產(chǎn)能利用率達到20%，F(xiàn)Y25Q2的季度營收達到1億美元。
上車速度超預(yù)期，新能源汽車驅(qū)動SiC功率器件市場高速增長：受益于SiC功率器件在新能源汽車以及光伏儲能等領(lǐng)域帶來的效率提升，碳化硅功率器件需求持續(xù)提升。Yole預(yù)計全球SiC功率器件市場規(guī)模將由2021年的11億美元增加至2027年的63億美元，期間CAGR達34%。其中，汽車應(yīng)用為SiC功率器件最核心應(yīng)用下游，且市場占比呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢。電動車中SiC價值量的90%都在逆變器中，電動車用碳化硅的市場規(guī)模將從2022年的10.55億美元攀升至2027年的49.86億美元，CAGR達36.4%。2023年，鑒于電動車繼續(xù)滲透疊加電動車中碳化硅接納度的雙提升，SiC在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用速度超出預(yù)期。伴隨SiC襯底產(chǎn)能提升和工藝進步，搭載SiC器件車型逐步增多，尤其是在2023年下半年，以小鵬G6、智界S7、問界M9為代表的800V高壓平臺車型紛紛發(fā)售，SiC上車速度明顯加快。
Wolfspeed引領(lǐng)SiC襯底從6寸向8寸發(fā)展，國內(nèi)外龍頭企業(yè)紛紛在碳化硅領(lǐng)域加速布局：根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2022年全球前5家企業(yè)碳化硅器件營收均超過1億美元，意法半導(dǎo)體仍居首位（37%），其次英飛凌（19%）和Wolfspeed（16%）分列二、三。晶圓方面，2022年，國外的Wolfspeed仍一家獨大（53%），Coherent位居第二。當(dāng)下國際上龍頭企業(yè)的SiC襯底正從6英寸往8英寸發(fā)展，8英寸襯底為未來SiC行業(yè)重點發(fā)展趨勢。當(dāng)前碳化硅供需緊張，襯底成本降低、良率提升是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，產(chǎn)能產(chǎn)量的提升速度不及下游市場需求的強勁增速，鑒于此，以Wolfspeed、英飛凌、安森美等為代表的龍頭企業(yè)紛紛加大資本開支，進行產(chǎn)能擴張或技術(shù)迭代升級，國內(nèi)天岳先進、三安光電均在大舉投資SiC襯底材料，加速擴充產(chǎn)能。功率器件廠商斯達半導(dǎo)、時代電氣等也在投建SiC芯片產(chǎn)線，產(chǎn)業(yè)鏈上游如碳化硅單晶爐等設(shè)備等廠商受益于擴產(chǎn)，業(yè)績也得以快速增長。以天岳為代表的國產(chǎn)襯底出海英飛凌不僅說明了頭部企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)得到較大程度的提升，也證明國產(chǎn)襯底的品質(zhì)、可靠性和一致性已獲得了國際大廠的認可，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈正在崛起。
投資建議：Wolfspeed是全球領(lǐng)先的碳化硅晶圓供應(yīng)商，持續(xù)加大產(chǎn)能擴充，并在向8英寸晶圓過渡。在SiC頭部廠商持續(xù)擴產(chǎn)背景下，SiC襯底、器件供應(yīng)能力不斷加強，規(guī)模效應(yīng)帶動價格持續(xù)下探，尤其是在新能源汽車領(lǐng)域，碳化硅上車速度超預(yù)期，預(yù)計2024年市場將會推出更多搭載SiC器件的車型，將進一步帶動SiC需求增長，未來隨著良率的提升，SiC滲透率有望持續(xù)提升。當(dāng)前，國內(nèi)擴產(chǎn)投資動作不斷，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈正在崛起，國產(chǎn)SiC廠商有望迎來發(fā)展良機，建議關(guān)注技術(shù)底蘊扎實且產(chǎn)能擴充順利的SiC產(chǎn)業(yè)鏈公司天岳先進、時代電氣、斯達半導(dǎo)、新潔能、晶盛機電、晶升股份、三安光電。
風(fēng)險提示：（1）碳化硅上車進度不及預(yù)期風(fēng)險：若后續(xù)新能源汽車采用碳化硅器件進度不及預(yù)期，將制約碳化硅滲透發(fā)展，影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司經(jīng)營業(yè)績。（2）產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期風(fēng)險：當(dāng)前碳化硅行業(yè)被海外高度壟斷，若國產(chǎn)碳化硅企業(yè)未取得技術(shù)突破，將影響碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化替代進度。（3）襯底價格下降不及預(yù)期風(fēng)險：若襯底制備工藝未能持續(xù)優(yōu)化，8英寸發(fā)展進度不及預(yù)期，襯底價格下探速度將受影響，制約碳化硅滲透發(fā)展。
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