>> 華鑫證券-亨通光電(600487)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2023年利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，海風(fēng)項(xiàng)目在手訂單充足-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
毛正 |
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事件
亨通光電發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.59-23.75億元，同比增長(zhǎng)30%-50%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)18.79-22.33億元，同比增長(zhǎng)22%-45%。
投資要點(diǎn)
▌全年利潤(rùn)增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)強(qiáng)勁
公司2023全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.59-23.75億元，同比增加30%-50%。主要原因是1）在行業(yè)的背景下，公司特高壓及電網(wǎng)智能化等相關(guān)業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)；2）公司進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)通信和能源領(lǐng)域核心產(chǎn)品研發(fā)及成本管控，主要產(chǎn)品的節(jié)支降本取得良好效果，推動(dòng)盈利能力提升。公司2023年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.79-22.33億元，同比增長(zhǎng)22%-45%，主要原因是公司收到的與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助等。
▌全球化運(yùn)營(yíng)擁抱海外市場(chǎng)
隨著全球海風(fēng)建設(shè)加速，預(yù)計(jì)2020-2030年全球?qū)⑿略?60GW的海上風(fēng)電容量，而海外海纜龍頭產(chǎn)能相對(duì)緊缺，公司作為國(guó)內(nèi)海纜廠商頭部，將迎來快速拓展機(jī)遇。2022年公司海外訂單實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，境外收入達(dá)到71.44億元，同比增長(zhǎng)20.03%，占總收入的15.49%。2022年公司收購(gòu)jfiber GmbH公司，2023年收購(gòu)聯(lián)營(yíng)企業(yè)PTVoksel，進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)，提升海外競(jìng)爭(zhēng)力。目前累計(jì)擁有海外產(chǎn)業(yè)基地12個(gè)，覆蓋歐洲、南美、南亞、南非、東南亞。公司堅(jiān)持全球化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，通過推動(dòng)埃及、印尼、印度等海外光通信產(chǎn)業(yè)基地的產(chǎn)能提升，投建墨西哥光通信產(chǎn)業(yè)基地等，實(shí)現(xiàn)全球光纖網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)占有超15%，躋身全球光纖通信前三強(qiáng)。在全球數(shù)字化進(jìn)程加速，各國(guó)對(duì)通信網(wǎng)絡(luò)基建投資的背景下，公司憑借5G光纖通信、量子保密通信、光模塊等行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，預(yù)計(jì)在2024年迎來更廣闊的發(fā)展空間。
▌創(chuàng)新技術(shù)支撐，海上風(fēng)電強(qiáng)勁發(fā)展
當(dāng)前我國(guó)海上風(fēng)電正處于快速發(fā)展階段，2023年上半年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)量1.1GW，同比增長(zhǎng)307.4%，開發(fā)規(guī)模穩(wěn)居世界第一，未來將形成更大規(guī)模的海上風(fēng)電。隨著國(guó)內(nèi)海風(fēng)資源開發(fā)逐漸向規(guī)?；?、深遠(yuǎn)海發(fā)展，公司通過自主研發(fā)和科研合作具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)、300kV/220kV/66kV三芯大截面銅芯/鋁芯海底電纜系統(tǒng)等高端設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)能力；成功研制35k與66kV動(dòng)態(tài)海纜系統(tǒng)，為承建高難度項(xiàng)目奠定技術(shù)基礎(chǔ)。2023年公司順利中標(biāo)華能海南分公司臨高海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目等多個(gè)國(guó)內(nèi)外海上風(fēng)電項(xiàng)目，在手訂單充足，截至2023年6月底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域訂單金額約170億元。
此外公司一直保持高額的研發(fā)投入，2023年前三季度公司研發(fā)投入18.78億元，同比增長(zhǎng)18.06%。截至2023年6月底，公司已獲得了授權(quán)發(fā)明專利1133項(xiàng)、PCT國(guó)際專利178項(xiàng)以及“燈塔工廠”榮譽(yù)，以此節(jié)支降本可以帶動(dòng)公司盈利能力的提升。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為510.12、566.80、634.18億元，EPS分別為0.87、1.09、1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.7、10.2、8.5倍，公司作為國(guó)內(nèi)海纜龍頭廠商，具有海纜研發(fā)優(yōu)勢(shì)，積極布局海外產(chǎn)業(yè)基地，同時(shí)中標(biāo)國(guó)內(nèi)多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，在手訂單充足，首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；公司海外規(guī)模擴(kuò)張引起的管理風(fēng)險(xiǎn)；中標(biāo)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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