>> 東方證券-歡樂家(300997)23年業(yè)績快報點評：23年量利雙升，長期看好結(jié)構(gòu)升級及集中度提升-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 379KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉書懷,蔡琪 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
23年量利雙升、成本回落，盈利能力提升。23年公司營業(yè)收入19.23億元，同比增長20.47%；歸母凈利2.83億元，同比上升39.35%；歸母扣非凈利2.76億元，同比上升39.66%；基本每股收益為0.6357元/股，同比上升40.64%。23年公司主要產(chǎn)品椰子汁和水果罐頭銷售規(guī)模提升，同時得益于22年部分產(chǎn)品出廠價格調(diào)整及23年部分大宗商品價格回落，23年公司營收增幅大于成本增幅，毛利率同比提升，盈利能力增強。
水果罐頭+椰子汁雙驅(qū)動，受益結(jié)構(gòu)升級與集中度提升。公司以水果罐頭和椰子汁為雙驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，策略上以水果罐頭為穩(wěn)健型品種，以椰子汁為增長型品種。圍繞核心產(chǎn)品椰子汁，公司重點打造“椰汁+”的“植物基”產(chǎn)品矩陣。為更好地滿足消費者對健康、天然的飲料產(chǎn)品的需求，公司對椰子水產(chǎn)品進行了優(yōu)化升級，增加了在即飲市場的產(chǎn)品品類，更多地面向年輕消費群體。圍繞水果罐頭，公司強化便攜、年輕化和休閑化的小包裝罐頭產(chǎn)品，增加罐頭產(chǎn)品應用場景，針對年輕消費群體研發(fā)休閑化的產(chǎn)品。長期有望受益植物蛋白飲料結(jié)構(gòu)升級，與罐頭行業(yè)市場集中度提升。
增網(wǎng)點、擴渠道，看好春節(jié)旺季需求。公司持續(xù)進行增網(wǎng)點、擴渠道的營銷工作，持續(xù)開拓終端網(wǎng)點。厚椰乳尋求TOB業(yè)務拓展，可貢獻新增量。同時，此前借力黃桃罐頭熱點事件，公司憑借在供應鏈、產(chǎn)品布局、市場終端等方面的長足積累，迅速抓住市場機會，承接市場流量，滿足消費者的需求，給消費者留下了良好的品牌印象。由于水果罐頭、植物蛋白飲料產(chǎn)品具有一定的禮品屬性，在春節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日期間市場需求較大，預計24年春節(jié)將具備較強韌的需求。
盈利預測與投資建議
根據(jù)公司23年業(yè)績快報，我們上調(diào)營業(yè)收入、毛利率，將公司2023-2025年每股收益調(diào)整為0.63、0.68、0.75元（原預測為0.51、0.58、0.64元）。結(jié)合可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2024年的22倍市盈率，對應目標價為14.96元。我們看好公司厚椰乳TOB業(yè)務拓展，長期有望受益植物蛋白飲料結(jié)構(gòu)升級，與罐頭行業(yè)市場集中度提升，上調(diào)評級為買入。
風險提示
To B業(yè)務進展較慢風險、飲料業(yè)務競爭激烈風險、水果罐頭動銷不及預期風險、新工廠產(chǎn)能利用率不及預期風險、原材料價格大幅上漲風險。
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