>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬、仔豬價格漲跌分化，豬肉消費春節(jié)前上升-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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2825KB |
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pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價格周環(huán)比大跌5.3%，仔豬價格周環(huán)比繼續(xù)大漲
①生豬價格周環(huán)比大跌5.3%，出欄均重降至120.67公斤。本周六，全國生豬價格14.35元/公斤，周環(huán)比下跌5.3%，生豬養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)虧損。涌益咨詢（1.26-2.1）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.95%，周環(huán)比下降0.16個百分點；全國出欄生豬均重120.67公斤，周環(huán)比下降1.5%，同比下降0.2%；175kg、200kg與標(biāo)豬價價差分別為0.44元/斤、0.6元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.47%，周環(huán)比下降0.64個百分點；②本周仔豬價格繼續(xù)大漲。涌益咨詢（1.26-2.1）：規(guī)模場15公斤仔豬出欄價505元/頭，周環(huán)比大漲8.4%，50公斤二元母豬價格1538元/頭，周環(huán)比均持平，種豬補欄積極性持續(xù)低迷。本周五，上海鋼聯(lián)規(guī)模場7公斤仔豬出欄價374.76元/頭，周環(huán)比大漲17.6%，較1月5日底部上漲93%，50公斤二元母豬價格1491.43元/頭，周環(huán)比上漲1%。本周五，博亞和訊全國52個城市20公斤仔豬均價28.43元/公斤，周環(huán)比上漲22.7%（上周五周環(huán)比上漲12.1%），全國52個城市15公斤仔豬均價32.58元/公斤，周環(huán)比上漲27.8%（上周五周環(huán)比上漲14.4%）。三組數(shù)據(jù)均顯示，本周仔豬價格加速上行，我們維持此前判斷，仔豬價格持續(xù)明顯超越盈虧平衡線概率低；③春季前豬肉消費上升。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2月2日重點屠宰企業(yè)鮮銷率90.84%，周環(huán)比上升0.55個百分點，春季前豬肉消費有所回升，2020-2023年同期分別為82.76%、90.52%、91.32%、90.09%；涌益咨詢數(shù)據(jù)，2月1日毛白價差5.33元/公斤，周環(huán)比上升0.63元/公斤，2021-2023年同期分別為7.88元/公斤、3.84元/公斤、4.7元/公斤；④生豬產(chǎn)能去化邏輯不變。i)近期仔豬價格大漲給1月去化帶來了不確定性，需繼續(xù)觀察；ii)2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，1H2024全國生豬出欄量有望實現(xiàn)同比10%左右增長，生豬價格大概率較2023年上半年更低迷；iii)生豬消費疲弱；⑤估值已處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推斷，本輪生豬產(chǎn)能去化將于2024年上半年結(jié)束，豬價有望迎來新一輪上漲。根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值2991元、牧原2855元、巨星農(nóng)牧4150元、華統(tǒng)股份2825元、新希望2194元、天康生物1933元、中糧家佳康1291元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比持平，黃羽雞行業(yè)有望獲得正常盈利
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比持平。本周五，雞產(chǎn)品價格9850元/噸，周環(huán)比持平，同比下降14%。2023年白羽祖代更新量127.99萬套，同比增長32.9%，其中，進(jìn)口占比32%，自繁占比68%；2023年父母代雞苗累計銷售6,640.75萬套，同比增長2.1%。由于2023年5月開始父母代銷量出現(xiàn)拐點，5-12月父母代銷量同比下降7.2%，由此推算2024Q2商品代價格或上行。②黃羽雞行業(yè)有望獲得正常盈利。2024年第2周（1.8-1.14），黃羽在產(chǎn)祖代存欄140.3萬套，創(chuàng)近年同期新高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1271.6萬套，創(chuàng)2018年以來同期最低水平，黃羽父母代雞苗銷量115.6萬套，處于近年同期低位，但高于2022年同期水平，黃羽雞行業(yè)有望獲得正常盈利。
2024年1月批簽發(fā)受春節(jié)備貨等因素影響，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
2024年1月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，高致病性豬藍(lán)耳疫苗266.7%、豬乙型腦炎疫苗200%、口蹄疫苗60.6%、腹瀉苗40%、豬圓環(huán)疫苗39.1%、豬瘟疫苗11.1%、豬偽狂犬疫苗-18.5%、豬細(xì)小病毒疫苗-30.8%。由于每年1-2月存在春節(jié)備貨等季節(jié)性因素影響，觀察1-2月同比變化會更為合理。非瘟疫苗進(jìn)展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
寵物出口持續(xù)向好，國產(chǎn)品牌加速突圍
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年12月寵物食品出口額（美元口徑）同比增長19.5%，環(huán)比增長8.5%；實現(xiàn)9-12月份連續(xù)四個月度同比增長。寵物食品出口去庫存已基本完成，寵物用品出口訂單持續(xù)回暖，受外需邊際企穩(wěn)、海外客戶開拓以及2023年同期出口低基數(shù)影響，預(yù)計24年上半年我國寵物產(chǎn)品出口有望明顯改善。根據(jù)寵物行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)，2023年我國寵物行業(yè)整體增速有所放緩，但剛需品類消費韌性仍在，高性價比偏好、直播帶貨的興起以及消費者對于新興熱門品類的追捧在一定程度上為寵糧國產(chǎn)化提供了動力。國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品牌有望憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢、產(chǎn)品研發(fā)迭代能力以及對電商營銷的快速反應(yīng)能力加速突圍，看好賽道長期成長性以及國產(chǎn)自有品牌替代邏輯。
風(fēng)險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期
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