>> 國盛證券-學(xué)大教育(000526)職業(yè)教育再下一城，業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進(jìn)-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
顧晟 |
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具體事件：2024年2月2日，公司公告下屬全資子公司擬以自有資金/自籌資金5460萬元收購珠海隆大智業(yè)教育管理顧問有限公司70%股權(quán)，并間接持有珠海市工貿(mào)技工學(xué)校和珠海市工貿(mào)管理專修學(xué)校70%的舉辦者權(quán)益，根據(jù)協(xié)議，受讓方將分別按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易對(duì)價(jià)20%/30%/30%/15%/5%的比例，分五筆支付給出讓方。本次交易將在公司現(xiàn)有中職業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展高職業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步夯實(shí)公司高質(zhì)量職業(yè)教育核心板塊業(yè)務(wù)，拓展粵港澳大灣區(qū)業(yè)務(wù)布局，加速打造多元化、高層次職業(yè)教育戰(zhàn)略布局，有望進(jìn)一步優(yōu)化公司盈利模式。
技工學(xué)校設(shè)有高職高考班，專修學(xué)校具備海內(nèi)外資源優(yōu)勢(shì)。珠海市工貿(mào)技工學(xué)校是由廣東省人社部批準(zhǔn)成立的全日制省重點(diǎn)技工學(xué)校，提供中、高級(jí)技工教育和短期職業(yè)技能培訓(xùn)，目前設(shè)有14個(gè)中技專業(yè)和15個(gè)高技專業(yè)，現(xiàn)有在冊(cè)學(xué)生3500余人，校園占地積70.8畝（約4.72萬平方米），校舍建筑面積為7.15萬平方米，目前已具備容納5000人以上的硬件設(shè)施。此外技工學(xué)校設(shè)有高職高考班，可報(bào)讀文科類、藝術(shù)類、教育類、理科類等專業(yè)，教學(xué)理念與學(xué)大教育“升學(xué)職教”戰(zhàn)略相吻合，2022年學(xué)校上線率達(dá)100%。珠海市工貿(mào)管理專修學(xué)校是經(jīng)廣東省教育廳批準(zhǔn)成立的文化教育/管理類培訓(xùn)/自學(xué)考試輔導(dǎo)學(xué)校，目前設(shè)有14個(gè)專業(yè)，具備海外資源特色化辦學(xué)優(yōu)勢(shì)，師資/聯(lián)合辦學(xué)/校企合作網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大，現(xiàn)有教師隊(duì)伍260+人，與南昌大學(xué)等國內(nèi)211院校、美國布瑞諾大學(xué)等海外私立名牌學(xué)校合作辦學(xué)，并為多家東南亞地區(qū)企業(yè)及600余家國內(nèi)企業(yè)累計(jì)輸送5萬+中高級(jí)技能/管理人才。截至2023Q3，兩所學(xué)校合計(jì)學(xué)生數(shù)量達(dá)4123人（其中中技/高技學(xué)生分別為2542/1270人），預(yù)計(jì)未來有望依托學(xué)大上市公司與多年教研資源進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)教學(xué)質(zhì)量與學(xué)生規(guī)模的提升。
職教業(yè)務(wù)加速布局，目前已收購6所學(xué)校?！吨腥A人民共和國職業(yè)教育法》頒布以來，教育部多次強(qiáng)調(diào)職普通融、職教建設(shè)等主題，提出強(qiáng)化職教升學(xué)路徑，政策端持續(xù)加碼。公司職教業(yè)務(wù)現(xiàn)以中職業(yè)務(wù)為主，并逐步向高職、產(chǎn)教融合等板塊拓展，轉(zhuǎn)型路線布局思路清晰，“升學(xué)”+“就業(yè)”雙頭并進(jìn)，依托個(gè)性化定制課程打造差異化優(yōu)勢(shì)。目前公司已初步建立較為完善的職業(yè)教育院校網(wǎng)絡(luò)，截至2024年2月2日，公司已收購并托管6所職業(yè)教育學(xué)校，目前預(yù)計(jì)營收體量仍較小，但未來有望依托公司運(yùn)營提效提質(zhì)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，有望成為收入與利潤增量又一增長點(diǎn)。
傳統(tǒng)教培業(yè)務(wù)龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，訂單、收款同比持續(xù)增長。公司教培業(yè)務(wù)以一對(duì)一個(gè)性化輔導(dǎo)為核心，截至目前共有270家個(gè)性化學(xué)習(xí)中心、3所全日制學(xué)校與30余所全日制基地，受益市場(chǎng)需求偏剛性疊加雙減后供給端出清帶來的市場(chǎng)格局改善，公司傳統(tǒng)教培業(yè)務(wù)2023年恢復(fù)顯著，公司業(yè)績預(yù)告2023全年歸母凈利潤同比增長1093.88%~1415.30%至1.30~1.65億元（其中傳統(tǒng)教培業(yè)務(wù)占比預(yù)計(jì)在9成以上），2023Q1~Q3收款（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金）20.77億元，同比+35.96%，截至2023Q3合同負(fù)債8.32億元，較年初增長38.92%，奠定后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L基礎(chǔ)。我們看好未來公司憑借其品牌力、網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模、教研師資等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績進(jìn)一步增長。
投資建議：公司業(yè)績延續(xù)快速改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5/2.2/2.7億元，同增1287.5%/45.1%/22.8%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 38/26/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，招生不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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