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事件：1月31日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023全年實(shí)現(xiàn)收入23.85-26.12億元，同比增長5%-15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.60-3.00億元，同比增長4.22%-20.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.26-2.66億元，同比增長0.59%-18.39%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)收入7.03-9.30億元，同比增長16%-54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.32-1.72億元，同比增長36%-77%。
　　智能制造領(lǐng)域布局疊加央國企市場突破，公司收入增速將持續(xù)提升。2023年以來，雖然下游制造業(yè)整體景氣度較低，但公司全年收入仍保持穩(wěn)健增長，且四季度公司收入增速較前三季度有一定程度的提升。預(yù)計(jì)2024年隨著公司業(yè)務(wù)布局的不斷落地，包括在智能制造領(lǐng)域，公司持續(xù)夯實(shí)在優(yōu)勢行業(yè)的主導(dǎo)地位，同時(shí)不斷拓展高景氣度行業(yè)客戶，以及在泛ERP領(lǐng)域，公司強(qiáng)化央國企市場的布局，24年收入增速有望得到進(jìn)一步提升。在利潤端，公司通過AI等方式進(jìn)行降本增效，有效提升了研發(fā)效率、并縮短了研發(fā)周期，進(jìn)而推動(dòng)了公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，同時(shí)，公司第四季度凈利潤增速較前三季度得到了顯著提升。
　　收購面向大型央企及集團(tuán)化企業(yè)客戶的思諾博，重點(diǎn)發(fā)力央國企市場。此前公司90%的客戶是民營企業(yè)，2023年開始公司重點(diǎn)開拓央國企市場，成立了專門的央國企軍團(tuán)，并獲得了杭州汽輪機(jī)廠、徐工集團(tuán)等客戶。公司還通過收購思諾博強(qiáng)化在央國企市場的布局，思諾博擁有覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)及本地技術(shù)服務(wù)體系，主要面向大型央企及集團(tuán)化企業(yè)，提供數(shù)字化供應(yīng)鏈領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品解決方案及相關(guān)的數(shù)字化咨詢等服務(wù)，其主要客戶包括中國移動(dòng)及其子公司、中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)等。在公司的持續(xù)大力投入下，2024年央國企市場有望成為公司重要增長點(diǎn)。
　　擁抱華為MetaERP國產(chǎn)生態(tài)，泛ERP業(yè)務(wù)有望獲得增長新動(dòng)能。截至2023年年末，MetaERP已覆蓋華為100%的業(yè)務(wù)場景，華為200多家子公司以及全球6000億美元的業(yè)務(wù)全部成功切換到MetaERP。隨著MetaERP的商業(yè)化，未來其有望在高端ERP市場對SAP、Oracle等廠商的產(chǎn)品形成替代。而公司作為華為MetaERP的核心合作伙伴，與華為深度綁定，并擁有多年SAP、Oracle ERP的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，可實(shí)現(xiàn)高效更替高端ERP系統(tǒng)，同時(shí)公司也長期承擔(dān)華為ERP的實(shí)施工作，積累了豐富的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備。我們認(rèn)為，隨著華為MetaERP商業(yè)化落地的臨近，公司將率先受益，泛ERP業(yè)務(wù)有望獲得增長新動(dòng)能。
　　投資建議：公司作為離散工業(yè)軟件龍頭，將充分受益于下游制造業(yè)客戶需求恢復(fù)，同時(shí)，2023年開始公司重點(diǎn)布局央國企市場，有望帶來新的業(yè)績增量。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入分別為25.44/32.40/40.03億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.63/3.47/4.52億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；央國企市場拓展不及預(yù)期；MetaERP進(jìn)展不及預(yù)期。