>> 國金證券-A股流動性策略雙周報：A股流動性雙周觀察-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 2216KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張弛 |
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一、市場資金面研判：市場流動性仍然較弱
近10日（1.18-1.31），市場流動性仍然較弱，一方面，全球資產(chǎn)“定價錨”10Y美債利率先上后下，由4.1%繼續(xù)反彈至4.2%左右，隨后迅速回落至3.9%左右，中美利差倒掛程度小幅收窄，人民幣兌美元匯率小幅升值，北向資金近期呈現(xiàn)小幅凈流入，尤其滬股通和中銀國際席位凈流入勢頭明顯；另一方面，雖然場內(nèi)基金凈流入驟增，環(huán)比增加近1000億，但融資資金凈流出規(guī)模明顯擴(kuò)大，凈流出近500億元，疊加部分雪球產(chǎn)品集中敲入，以及部分股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險釋放，給市場帶來了一定拋壓，引發(fā)投資者持續(xù)擔(dān)憂，形成了資金負(fù)反饋效應(yīng)。
二、資金的風(fēng)格和行業(yè)流向
近10日，風(fēng)格視角來看，北向資金加倉周期以外的板塊，融資資金顯著流出所有板塊；產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，北向資金僅減倉上游板塊，融資資金顯著減倉所有板塊。行業(yè)視角來看，（1）外資：轉(zhuǎn)為加倉食飲，繼續(xù)加倉銀行，加倉建筑裝飾和公用事業(yè)，減倉傳媒和電新；（2）融資：僅加倉石油石化，明顯流出電子、醫(yī)藥和電新。外資和融資合力：減倉電新、機(jī)械和非銀。
三、資金的超配比例（偏好）
近10日，北向資金超配比例較高且超配環(huán)比幅度較大的一級行業(yè)有家電、食飲和機(jī)械；融資資金超配比例較高且超配環(huán)比幅度較大的一級行業(yè)是計算機(jī)、電新和電子。
四、情緒面觀察：情緒觸及冰點
1、市場情緒觸及冰點。具體表現(xiàn)為：（1）近10日，全A成交額有所回升，平均成交額為7849億元，換手率環(huán)比上升0.46%；（2）全A所有個股的多頭排列占比為3.2%，處于極低水平；（3）市場頭部交易集中度明顯下降，行業(yè)輪動指數(shù)明顯下降至2018年來最低位。2、風(fēng)格視角來看，僅大盤價值風(fēng)格錄得上漲，漲幅超5%；風(fēng)格板塊中，僅金融板塊做多熱度回升，成長、消費和周期板塊做多熱度環(huán)比下行。3、行業(yè)來看：漲幅最高、做多熱度最高、交易最活躍的均為銀行，短期警惕過熱風(fēng)險。
注：如無特殊說明，本文近10日均指近10個交易日，即（1.18-1.31）。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯低于預(yù)期、宏觀流動性收縮風(fēng)險、海外黑天鵝事件
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