>> 中信建投-廣東鴻圖(002101)全年收入預(yù)計(jì)增長10%-20%，一體化壓鑄能力持續(xù)升級-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏,陶亦然,胡天貺 |
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核心觀點(diǎn)
2023年度公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增長10%-20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00-4.47億元，同比下降3.95%-14.05%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.77-4.14億元，同比增長4.73%-15.01%，扣除子公司寶龍汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響，2023年公司歸母凈利潤同比上升0.73%-12.57%。公司是國內(nèi)壓鑄企業(yè)龍頭，深耕壓鑄業(yè)務(wù)和汽車內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)，2020年以來經(jīng)營管理的變化已傳導(dǎo)至業(yè)績層面。看好公司一體化壓鑄的卡位優(yōu)勢，以及經(jīng)營管理改善帶來的業(yè)績穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤4.68、5.13億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為17X、15X，維持“買入”評級。
事件
公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年度營業(yè)收入同比增長10%-20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00-4.47億元，同比下降3.95%-14.05%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.77-4.14億元，同比增長4.73%-15.01%。
簡評
全年收入預(yù)計(jì)增長10%-20%，扣非凈利潤同比提升。2023年全年公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增長10%-20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00-4.47億元，同比下降3.95%-14.05%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.77-4.14億元，同比增長4.73%-15.01%。Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91-1.38億元，同比下降15.74%-增長27.78%；扣非凈利潤0.94-1.31億元，同比下降10.48%-增長24.76%。公司全年業(yè)績變動受到2022年完成寶龍汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并入鴻圖奧興業(yè)績以及2023年增持四維爾丸井股份等事件影響。其中，寶龍汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加2022年公司投資收益6828.63萬元，股權(quán)出售貢獻(xiàn)凈利潤占凈利潤總額比例達(dá)15.96%，若剔除該事項(xiàng)的影響，2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升0.73%-12.57%；鴻圖奧興2022年凈利潤-0.21億元，公司于2022年8月并表，2023年鴻圖奧興相較2022年同期增加7個月經(jīng)營性業(yè)績；同時，公司在2023年1-2月比2022年同期增加對四維爾丸井（廣州）汽車零部件有限公司50%持股比例，歸母凈利潤相應(yīng)增加。公司核心客戶拖累業(yè)績，東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、廣汽本田、廣汽豐田、一汽豐田2023年度合計(jì)銷量371.85萬輛，同比下滑-10.61%；Q4核心客戶合計(jì)銷售109.8萬輛，同比增長14.78%，環(huán)比增長14.89%。隨著新項(xiàng)目、新客戶逐步落地，公司克服行業(yè)競爭加劇等不利因素影響，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績提升。
產(chǎn)能以“全國布局，全球布點(diǎn)”為目標(biāo)，16000T超大型壓鑄機(jī)順利進(jìn)場。公司專注壓鑄和內(nèi)外飾業(yè)務(wù)，經(jīng)營管理迎來新拐點(diǎn)。（1）壓鑄業(yè)務(wù)方面，2023年完成7000T智能壓鑄單元的導(dǎo)入及全球最大噸位12000T超大型智能壓鑄單元的投產(chǎn)使用，并成功導(dǎo)入16000T超大型壓鑄設(shè)備，目前公司已成功試制多款超大型一體化鋁合金壓鑄結(jié)構(gòu)件。公司生產(chǎn)基地形成全國布局（華南、華中、華東、西南、華北）、全球布點(diǎn)（北美、歐洲），客戶全面覆蓋日系、美系、歐系、華系等傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)汽車制造企業(yè)、造車新勢力以及跨界高科技巨頭，包括本田、日產(chǎn)、豐田、通用、克萊斯勒、福特、吉利、長城、特斯拉、比亞迪、小鵬汽車、蔚來汽車、寧德時代等，客戶群結(jié)構(gòu)優(yōu)良且業(yè)務(wù)量穩(wěn)定。（2）內(nèi)飾業(yè)務(wù)方面，2023年持續(xù)推進(jìn)在發(fā)光內(nèi)飾、智能中控觸控產(chǎn)品、智能化產(chǎn)品（B柱、前臉、座艙）的技術(shù)研究和工藝開發(fā)，承接多項(xiàng)發(fā)光外飾件、智能高端內(nèi)飾件等項(xiàng)目。
投資建議
公司是國內(nèi)壓鑄企業(yè)龍頭，深耕壓鑄業(yè)務(wù)和汽車內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)，2020年以來經(jīng)營管理的變化已傳導(dǎo)至業(yè)績層面?？春霉疽惑w化壓鑄的卡位優(yōu)勢，以及經(jīng)營管理改善帶來的業(yè)績穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤4.68、5.13億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為17X、15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2024年政策扶持退坡預(yù)期下，需求和未來行業(yè)景氣或存在波動.
2、行業(yè)競爭格局惡化。國內(nèi)外零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。公司加速新客戶拓展，考慮到車企新車型項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項(xiàng)目定點(diǎn)周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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