>> 國盛證券-廣東鴻圖(002101)業(yè)績符合預期，一體化壓鑄穩(wěn)步推進-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
498KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
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事件：1）2022年實現(xiàn)收入66.7億元，同比+11.1%，歸母凈利潤4.7億元，同比+55%；2022Q4單季度實現(xiàn)收入18.6億元，同比+13%，環(huán)比2.4%，歸母凈利潤1.1億元，同比-0.1%，環(huán)比-21%；2）2023Q1實現(xiàn)收入16.1億元，同比+4.4%，環(huán)比-14%，歸母凈利潤0.8億元，同比+5.3%，環(huán)比-28%。
業(yè)績符合預期，新能源收入占比提升：分業(yè)務看，2022年：1）壓鑄件受益于新客戶拓展與項目量產(chǎn)，實現(xiàn)收入47.8億元，同比+22.6%，其中新能源產(chǎn)品收入8.8億元，同比+126%，收入占比接近20%，未來占比仍有進一步提升空間；2）注塑件收入18.3億元，同比-5.6%，預計主要受日系銷量下滑影響。
奧興并表疊加匯兌收益下行，盈利能力短期承壓：1 ）公司2022Q4/2023Q1毛利率分別為22.2%/18.5%，同比+8.3/+0.5PCT，其中2022Q4毛利率波動；2）公司2022Q4/2023Q1期間費用率分別為14.8%/12.7%，同比+8.4/0.5PCT，其中管理費用率分別同比+0.6/+0.1PCT，主要受股權(quán)激勵沖回及奧興并表影響，財務費用率分別同比+1.4/+0.9PCT，主要受匯兌收益降低影響。
一體化壓鑄穩(wěn)步推進，訂單及客戶拓展順利：1 ）一體化壓鑄，6800T/12000T壓鑄機已于2022年入廠，并已完成前艙、后地板及電池托盤試制，并獲得多個項目定點；2）訂單，2022年新獲一體化結(jié)構(gòu)件、三電系統(tǒng)等新能源訂單46.4億元（生命周期，占壓鑄板塊訂單70%），智能內(nèi)外飾新能源訂單7.6億元（年均銷量，占新增訂單52%）；3）客戶：新拓展零跑、億緯鋰能、極氪、哪吒、柳州萬向等客戶。
盈利預測預與估值：預計公司2023-2025年歸母凈利潤5.6/6.8/8.2億元，對應PE分別為17/14/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價格波動風險，新客戶拓展不利風險，一體化壓鑄技術風險
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